Toutes les entreprises ne font pas de bons placements à long terme
Considérons le cas des spiritueux distillés par rapport aux aciéries. La première a historiquement produit certaines des familles les plus riches du monde, indépendamment du pays, de l'environnement politique ou du régime fiscal. Les gens viennent à préférer une marque spécifique, payer des prix plus élevés, et les rendements des capitaux propres qui en résultent sont à couper le souffle. Ceux-ci, en revanche, sont soumis à une concurrence brutale et sont contraints de réinvestir des parts massives de capitaux propres afin de maintenir leur part de marché.
Des entreprises telles que les compagnies aériennes nationales, les entreprises textiles et, comme mentionné précédemment, les producteurs d'acier, doivent leur sous-rentabilité à la banalisation de leur industrie. Par conséquent, ils sont appelés des entreprises de type marchandise parce que, tout comme le blé ou le maïs, ils sont forcés de rivaliser dans une faible mesure sur les prix. Si le produit est en grande partie identique, personne ne se soucie de savoir s'ils obtiennent de l'acier Brand [XYZ], mais les gens se soucient beaucoup si on leur refuse Jack Daniel ou Johnnie Walker quand c'est ce qu'ils désirent.
Repérer les entreprises de type marchandise
Une entreprise de type marchand est relativement facile à repérer. D'un point de vue financier, ces entreprises sont normalement caractérisées par une forte intensité d'actifs , des dépenses d'investissement significatives en termes d' usines, de propriétés et d'équipements , de faibles marges bénéficiaires et une concurrence intense.
Ils sont généralement plus apparents pendant les cycles de baisse , quand les choses deviennent difficiles. (Il va sans dire que les investisseurs devraient se méfier de la prospérité illusoire que ces sociétés semblent posséder pendant les périodes de prospérité, car elle présente quelque chose de connu sous le nom de piège des gains de pointe.)
Souvent, il suffit d'un peu de bon sens pour se rendre compte qu'une entreprise fonctionne dans un environnement de produits de base. Pour une vérification rapide, posez la question suivante à vous et à quelques amis: «Suis-je prêt à payer plus pour (insérer le nom du produit ici)?» La plupart des gens paieront plus pour Coca-Cola que pour les noix génériques; pour le dentifrice Colgate mais pas pour la tuyauterie en cuivre; pour Johnson & Johnson Band-Aids mais pas de tapis de bain.
Le meilleur moment pour acheter des entreprises de type marchandise
Dans la plupart des cas, les investisseurs seraient mieux servis en évitant complètement les industries de produits de base, à moins que les prix ne soient si bas que les entreprises respectives soient abandonnées pour pratiquement rien. Même à ce moment-là, à quelques exceptions près, les avoirs devraient être vendus une fois qu'une évaluation plus raisonnable est retournée. Ce ne sont pas les types d'actions que vous voulez transmettre à vos petits-enfants; l'une de ces périodes où une stratégie d'achat et de conservation ne fonctionne pas. En fait, si votre courtier suggère d'investir dans une entreprise de produits ou de marchandises sans fournir une preuve accablante que la société est fortement sous-évaluée, je vous recommande de réagir de la même façon que si une divorcée de trente-cinq ans demandait votre fille de seize ans au bal: Non.
C'est inapproprié pour votre situation.
Exceptions à la règle
Il y a trois exceptions à cette règle: évitez-les-toutes-mais-ridiculement-bas-évaluations. Premièrement, une entreprise qui exploite une industrie de produits de base peut être un bon investissement si elle est un producteur à faible coût et a une probabilité raisonnable de conserver cette distinction. Dell, un grand fabricant d'ordinateurs et d'autres matériels technologiques, a réussi à rester rentable en raison de sa structure de coûts. À certains moments, Dell a déclenché une guerre des prix pour accroître sa part de marché et fidéliser ses clients, ce qui leur a permis de générer des profits tandis que les concurrents se livraient à l'encre rouge. En conséquence, il s'est avéré être l'un des meilleurs investissements dans l'histoire; son avantage à faible coût résultant en une énorme création de richesse.
Deuxièmement, une entreprise telle que Clorox, qui a réussi à créer de la valeur de franchise pour un produit normalement indiscernable, peut être exemptée de la restriction si vous le jugez prudent.
La société peut facturer des prix plus élevés que ses concurrents, même si la composition chimique de son produit est pratiquement identique à celle des autres marques sur le marché (pour être juste, la concentration n'est pas - Clorox contient généralement plus d'eau de Javel que la concurrence. les raisons pour lesquelles les gens paient plus pour cela, ils savent à quoi s'attendre). Starbucks est un autre exemple. La chaîne de café basée à Seattle a convaincu de nombreux Américains qu'il est normal de payer 3 $ à 5 $ pour une tasse de café.
Troisièmement, les actions des majors du pétrole sont une autre exception, que j'ai expliquée en profondeur sur mon blog personnel dans un essai dépassant 6.000 mots. Ils ont certains avantages structurels internes qui, couplés à leurs longs cycles de matières premières, peuvent se traduire par des rendements historiquement supérieurs à la moyenne pour les investisseurs acheteurs et détenteurs qui sont capables et désireux de se constituer des positions sur plusieurs décennies.