Investir Leçon 3 - Analyser un bilan
Le rapport annuel
Vous connaissez peut-être déjà le rapport annuel , cette publication une fois par an est un document publié par les entreprises plusieurs mois après la fin de leur exercice financier. Il comprend presque tout ce qu'un investisseur doit savoir sur l'entreprise. Un rapport annuel contient généralement des photos des installations, des succursales, des employés et des produits, qui sont normalement suivies d'une lettre du chef de la direction et d'autres cadres supérieurs. Cette lettre traite du passé ainsi que de l'année à venir. À l'arrière de la plupart des rapports annuels, vous trouverez une collection de documents financiers, de notes de bas de page, de graphiques et de communications (il serait judicieux de les lire car ils peuvent vous aider à découvrir une image plus fidèle de l'entreprise).
Pour obtenir un rapport annuel, la plupart du temps, vous pouvez aller sur le site Web d'une entreprise et trouver le lien Investor Relations. À partir de là, vous devriez être en mesure de télécharger le rapport annuel au format PDF ou de trouver des informations sur la façon de contacter les services aux actionnaires et de demander une copie par la poste.
Si cela ne fonctionne pas, appelez le siège de l'entreprise et demandez à parler aux relations avec les actionnaires.
Le formulaire Form 10-K
Vous avez déjà compris les détails du formulaire 10-K . Il s'agit d'une divulgation annuelle que les sociétés cotées en bourse doivent déposer auprès de la SEC dans les quelques mois suivant la clôture de leur exercice financier.
La plupart du temps, le rapport annuel contient des informations faciles à assimiler dans un format agréable. Le 10-K, en revanche, a souvent les données nitty, gritty, tout-et-la-cuisine-puits que vous voulez rechercher, en décomposant, souvent en beaucoup plus de détails, tout de la source géographique du revenu à la maturité calendrier des obligations qui ont été émises . Certains investisseurs trouvent le 10-K impénétrable, mais si vous aimez la finance, le défi occasionnel de reconstituer les rouages et les rouages d'une entreprise et de comprendre comment il est structuré, il est inestimable. Les entreprises vraiment complexes auront souvent des documents de 10 K de plusieurs centaines de pages.
Parfois, vous rencontrez une entreprise qui n'a pas d'états financiers ou d'autres divulgations dans le formulaire 10-K mais, au contraire, a un passage qui lit quelque chose du genre «incorporé ici par référence». Cela signifie que l'information a été publiée ailleurs, comme dans le rapport annuel, et ils veulent que vous alliez le lire là-bas. Même si c'est le cas, il vaut toujours la peine d'en obtenir une copie. Vous pouvez le trouver en contactant l'entreprise, en visitant son site Web ou en consultant le site Web de la Securities and Exchange Commission.
Le formulaire 10-Q
Le formulaire 10-Q est semblable au formulaire 10-K, sauf qu'il est déposé trimestriellement, ou trois fois par année (le 10-K prendra sa place le quart de l'année).
Il contient beaucoup moins de détails que le 10-K en raison de la nature abrégée de la période de mesure, entre autres choses, mais peut être particulièrement utile de temps en temps, dans certaines circonstances. Plus précisément, le formulaire 10-Q peut donner un aperçu des changements qui se produisent dans une entreprise bien avant que ces changements apparaissent dans les chiffres des bénéfices. Vous remarquez des choses comme des rachats d'actions nets importants au cours de l'année qui n'ont pas encore été inclus dans le résultat annualisé par action en raison de la manière dont le résultat dilué par action est calculé. Vous voyez que le taux de rotation des stocks s'améliore ou diminue ou que le chiffre d'affaires des comptes débiteurs s'améliore ou que des signes avant-coureurs indiquent qu'il peut y avoir un problème de crédit avec les clients. Vous remarquez des changements dans le fonds de roulement . Vous apprenez des poursuites et des risques juridiques potentiels pour lesquels des réserves n'ont pas été établies.
Vous pouvez utiliser les services d'agrégation de données à partir de portails financiers, mais il est toujours préférable d'aller à la source
De nos jours, de nombreux investisseurs se fient au bilan , à l'état des résultats et à l'état des flux de trésorerie tels qu'ils apparaissent sur les portails financiers; les données agrégées à partir des dépôts de la SEC et automatiquement alimentés dans les sites Internet qui le rendent disponible gratuitement pour générer des revenus publicitaires, tels que Yahoo! La finance. Ceux-ci peuvent être parfaits pour une analyse rapide de l'arrière-plan, mais attention à prendre des décisions majeures basées sur de telles sources. D'une part, les erreurs sont encore courantes, en particulier lorsqu'il s'agit de sociétés étrangères ou de sociétés qui ont des structures d'actions non conventionnelles à deux classes . Je ne peux pas vous dire combien de fois j'ai vu le rendement du dividende incorrectement calculé ou le ratio cours / bénéfice tout à fait faux.
D'autre part, les résumés financiers ont une portée trop limitée. Il est toujours important d'aller lire le rapport annuel, 10-K et 10-Q, car il y a toutes sortes de choses qui ne peuvent pas être incluses dans ces reproductions pratiques. Prenez un ancien titre de premier ordre comme AIG avant la grande récession en 2008-2009 quand il s'est effondré. Une lecture rapide du rapport annuel et vous auriez été terrifié de l'exposition aux produits dérivés (je garde toujours une copie de la mienne dans mes dossiers, notant comment je ne pouvais pas me décider à posséder l'entreprise parce que je ne pouvais pas estimer à quel point les passifs potentiels seraient). Cela ne s'est pas manifesté sur les sites financiers, où tout ce que vous avez vu était un revenu net en plein essor, des actifs en croissance et une augmentation des flux de trésorerie. Vous ne devez jamais oublier que vous achetez une propriété dans une entreprise, dans le cas d' investisseurs boursiers , ou que vous prêtez de l'argent à une entreprise, dans le cas d' investisseurs obligataires . Il n'y a pas de raccourci. Vous devez faire le travail et comprendre le risque que vous prenez pour percevoir ces dividendes, intérêts et loyers .
Assurez-vous de demander le rapport annuel, les 10-K et 10-Q des concurrents d'une entreprise si vous voulez comprendre ses forces et ses faiblesses par rapport aux autres entreprises de son secteur ou de son industrie
Une autre astuce que vous voudrez utiliser dans votre propre analyse est de demander le rapport annuel, 10-K, et 10-Q des entreprises dans le même secteur ou l'industrie de l'entreprise dans laquelle vous êtes intéressé. Par exemple, il peut vous aider à mieux comprendre un major pétrolier si vous étudiez tous les majors du pétrole en même temps. Vous pouvez analyser les états financiers et vous demander: «Qu'est-ce qui est différent? Vous découvrirez comment les entreprises ont des structures de capital différentes. Vous serez en mesure d'examiner les variables de DuPont RE et de voir ce qui motive les rendements. Vous pourriez être en mesure d'obtenir un aperçu des entreprises qui vont sortir en tête et qui sont vouées à l'oubli en regardant des choses comme la tendance des ventes par pied carré et les ratios de couverture des intérêts .
Avec les autres entreprises fraîches dans votre esprit, les différences, tant positives que négatives, sont plus susceptibles de se démarquer et attirer votre attention. Cela est vrai pour tous les secteurs et toutes les industries. Peu importe si vous lisez les rapports annuels et les dossiers 10-K des fabricants de chocolat, des constructeurs automobiles, des journaux, des banques, des exploitants de mines d'or, des promoteurs immobiliers, des géants alimentaires emballés, des embouteilleurs de soda, détaillants à rabais, ou parcs à thème. Si une entreprise mentionne une nouvelle règle comptable qui va influencer les résultats de façon substantielle, et une autre ne fait que l'étouffer, cela soulèverait des drapeaux rouges pour cette dernière entreprise dans mon esprit. De même, une entreprise peut signaler une opportunité incontournable à laquelle l'industrie est confrontée, tandis que d'autres, plus conservatrices, ne développent rien d'autre que les résultats produits au cours de la période considérée.