Comme indiqué dans les fonds mutuels 101 , un fonds commun de placement est un type de société ou fonds fiduciaire , selon sa structure, qui regroupe l'argent de milliers, ou dans certains cas, des millions d'investisseurs individuels et institutionnels, embauche une gestion d'actifs société à investir l'argent conformément à un mandat d'investissement particulier, et cherche à réaliser des économies d'échelle et de commodité pour les petits investisseurs qui autrement ne seraient pas en mesure de se permettre de reproduire le portefeuille.
Dans le cas d'un fonds commun de placement qui reçoit des entrées nettes de capitaux (plus de fonds que de fonds), les demandes de rachat (lorsqu'un propriétaire de fonds vend ses actions et veut récupérer des fonds du fonds) peuvent être financées par les entrées d'autres nouveaux investisseurs sans avoir à vendre une partie du portefeuille. Dans les cas où il existe des sorties nettes, les investissements doivent être vendus pour lever des fonds, entraînant parfois des gains incorporés.
Imaginez que vous dirigiez un fonds et que, pour une raison ou une autre, les sorties de fonds ont soudainement dépassé les flux. En outre, imaginez que vous déteniez soit des positions importantes, soit des positions sur des marchés très illiquides (soit pour des raisons illustratives). À un certain point, si vous continuez à liquider des actifs à des prix de vente au détail pour faire face au rachat, cela nuit à vos investisseurs restants.
Il y a généralement deux solutions qui pourraient être utilisées dans un tel scénario:
Les votes du conseil d'administration pour mettre le fonds commun de placement dans un ruissellement
Le conseil d'administration ou le conseil des fiduciaires, en fonction de la structure du fonds commun de placement, vote pour que le fonds commun de placement soit écoulé. Essentiellement, un fonds fiduciaire spécial est créé, les actifs lui sont transférés et, sur une longue période, peut-être même pendant de nombreuses années, les actifs sont vendus (ce que les fiduciaires espèrent) sont des conditions et des conditions plus favorables.
C'est ce qui s'est passé récemment avec une société auparavant bien connue, Third Avenue, qui avait sponsorisé un fonds appelé «Focused Credit» spécialisé dans les obligations «junk» . Le marché des obligations de pacotille a commencé à s'emparer et à s'effondrer. Les demandes de rachat des investisseurs ont continué à affluer, car le fonds a perdu de l'argent.
Enfin, le 9 décembre 2015, il a annoncé qu'il n'allait pas honorer les demandes de rachat, mais qu'il a plutôt placé les 789 millions de dollars d'actifs cotés figurant dans le bilan du fonds (3 milliards de dollars l'année dernière) en un écoulement. Personne n'a la moindre idée du temps qu'il faudra aux actionnaires pour récupérer leur argent, ni combien ils recevront.
Les distributions de rachat en nature sont effectuées
Les distributions dites de «rachat en nature» ou de «rachat en nature» sont effectuées.
Lorsque cela se produit, au lieu de recevoir de l'argent, l'OPC remet les actifs sous-jacents sur une base proportionnelle à l'investisseur. Par exemple, le plus grand fonds commun de placement traditionnel aux États-Unis est actuellement le Vanguard 500 Index Fund, qui vise à répliquer le S & P 500 .
Si un événement de probabilité éloignée venait à se concrétiser, les gestionnaires de portefeuille craignent que le fait d'honorer les rachats nuirait aux propriétaires à long terme qui demeurent dans le fonds, mais pourrait céder des actions de chacune des 505 sociétés sous-jacentes qui composent le portefeuille. en ce moment à ceux qui veulent se séparer.
L'investisseur devrait ouvrir un compte de courtage quelque part et avoir des actions déposées, puis en faire ce qu'il veut. En date du 28 décembre 2015, avant l'ouverture du marché, cela signifiait que 18,8% de leurs actifs arriveraient dans des actions de dix sociétés - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com. , Berkshire Hathaway, et JPMorgan Chase & Co.
Ce qui pourrait aggraver la situation, c'est que les gestionnaires de portefeuille pourraient décider de «drainer», faute d'un meilleur terme, les titres dont les coûts sont les moins élevés - pensons aux actions de Microsoft, Apple, Coca-Cola ou Hershey acheté il y a 25+ ans assis dans certains des principaux fonds indiciels - pour réduire le fardeau fiscal des investisseurs coller avec le fonds tout en expulsant la personne quittant avec une plus grande facture au gouvernement fédéral, état, et potentiellement les gouvernements locaux. Bien sûr, ce ne sera pas grave si vous détenez vos fonds communs de placement dans un Roth IRA ou un autre abri fiscal .
La solution
Quelle est la solution? Ma règle générale est d'éviter les choses qui paient pour les actifs à long terme (obligations pourries) avec un financement à court terme (structures de fonds communs de placement ouverts qui permettent aux investisseurs de vendre leurs actions et de créer des liquidités en un jour de bourse). Sinon, le mieux que vous ferez est de savoir que vous devrez peut-être un jour composer avec l'un de ces résultats afin de pouvoir voir ce qui se passe avec votre fonds (ou vos fonds) lorsque vous lisez le rapport annuel chaque année. . C'est simplement une partie du risque qui vient d'investir dans des structures mises en commun, comme les fonds communs de placement.