Une définition et une explication de la stratégie d'appariement actif / passif
Dans cette brève introduction, je souhaite vous présenter une définition de base de l'appariement actif / passif, expliquer comment elle pourrait être utilisée dans le monde réel et mettre en évidence, en termes généraux non spécifiques, une poignée d'avantages potentiels de l'incorporation l'approche dans un plan financier à long terme, le cas échéant.
Quelle est la définition de l'appariement actif / passif?
Dans sa forme la plus pure, l'appariement actif / passif consiste à tenter de prévoir le moment précis des besoins de liquidités, particulièrement les sorties de fonds, d'un investisseur, puis de prendre des décisions d'affectation du capital de manière à accroître les probabilités le portefeuille sera vendu ou liquidé, produisant un revenu passif suffisant, ou d'une autre manière subissant un événement de liquidité qui fera en sorte que les billets verts sont là quand l'investisseur va les atteindre au moment de ses besoins.
Une partie intégrante d'un programme d'appariement actif / passif intelligemment conçu tente de générer des résultats corrigés du risque satisfaisants dans les limites des restrictions découlant des besoins de synchronisation des flux de trésorerie attendus.
Exemples de ce à quoi pourrait ressembler une stratégie de rapprochement actif / passif dans le monde réel
Si vous êtes un peu confus sur la façon dont cela fonctionnerait, regardons deux scénarios fictifs qui pourraient ressembler à quelque chose que vous verriez dans le monde réel, en passant en revue ce qu'une stratégie d'appariement actif / passif pourrait englober dans chaque situation.
Illustration 1: Imaginez que vous êtes un entrepreneur prospère. Vous avez un fils de 5 ans et une fille de 2 ans. Vous voulez mettre de côté une partie de vos bénéfices pour payer les études collégiales de vos enfants. Ce dont vous avez besoin, c'est d'une série de montants en espèces forfaitaires qui seront disponibles à des dates précises, et à des moments précis, dans le futur. Pour votre fils, vous avez besoin d'une somme forfaitaire disponible en 14 ans pour couvrir sa première année de collège, une somme forfaitaire en 15 ans pour couvrir sa deuxième année de collège, une somme forfaitaire en 16 ans pour couvrir sa première année de collège, et une somme forfaitaire en 17 ans pour couvrir sa dernière année de collège. En 17e année, vous avez également besoin de la première somme forfaitaire pour votre fille pour couvrir sa première année de collège. En 18e année, votre fils aurait dû être diplômé et ne plus dépendre de vous pour un soutien financier, de sorte que la seule sortie attendue devrait être la deuxième année de collège de votre fille. En 19e année, vous avez l'année d'études secondaires de votre fille. Enfin, en l'an 20, vous avez l'année d'études supérieures de votre fille.
Un programme d'appariement d'actifs et de passifs impliquerait la construction d'un portefeuille capable de gérer ce calendrier de liquidité. Par exemple, une analyse honnête du comportement historique des marchés boursiers vous indique qu'un titre individuel ou un groupe d'actions peut facilement perdre 33% de sa valeur marchande ou, dans certains cas, 50% ou plus, sur une très courte période même si l'activité sous-jacente est florissante.
C'est simplement le résultat du mécanisme d'enchères inhérent aux marchés financiers; un prix que les investisseurs doivent payer pour avoir la possibilité de combiner leur richesse en termes de pouvoir d'achat réel sur des décennies . Compte tenu de ce fait, en l'absence de circonstances pertinentes qui pourraient indiquer une exception est dans l'ordre, une bonne règle lorsque vous traitez avec un pool de capital statique qui doit être géré isolément est d'éviter d'avoir des fonds dont vous aurez besoin dans les soixante prochains mois (cinq ans) investi dans des actions ordinaires ou des actions privilégiées, sauf si vous croyez que le revenu de dividendes suffira à lui seul à combler les besoins de liquidité, même si certaines des actions du portefeuille subissaient une réduction de dividende redoutée.
Illustration 2: Imaginez que vous êtes un professionnel qui amasse de l'immobilier sur le côté. Vous avez négocié l'achat d'un immeuble de bureaux de 2 000 000 $ dans le Midwest avec l'ancien propriétaire, qui vous a permis d'acheter la propriété en versant un acompte de 400 000 $ puis de faire des versements mensuels réguliers sur les 1,600 000 $ restants. années.
Cependant, après 7 ans, la totalité du solde restant dû est due en totalité. Vous préféreriez rembourser entièrement le bâtiment au moment de l'échéance du ballon et prévoir de retirer tout surplus de liquidités de la propriété, combiné avec vos autres sources de revenu, et de le constituer de façon à ce qu'il soit précisément là à la date d'échéance et vous pouvez payer la dette en entier sans devoir refinancer le prêt auprès d'une institution financière. Une approche d'appariement d'actifs et de passifs impliquerait la sélection de placements, même si cela impliquait des placements à faible rendement, ce qui vous offrirait la meilleure occasion de faire tout cela.
Un aperçu de certains des avantages et inconvénients de l'appariement actif / passif
Le plus grand avantage de l'utilisation d'une approche d'appariement actif / passif dans la gestion de portefeuille est qu'elle peut vous permettre de réduire de manière significative la plupart des risques auxquels vous pourriez faire face en tant qu'investisseur si le programme est conçu et mis en œuvre judicieusement. Par exemple:
- Un bon appariement actif / passif peut réduire le risque de réinvestissement: Le risque de réinvestissement fait référence au risque que vous ne puissiez pas réinvestir les flux de trésorerie d'un investissement à un taux de rendement identique ou supérieur à celui de l'investissement initial. taux que vous avez projeté ou besoin. Avec une approche d'appariement actif / passif, vous pouvez choisir quelque chose comme une obligation à coupon zéro plutôt qu'une obligation traditionnelle . (Une obligation à coupon zéro présente un risque de duration plus élevé en raison d'une sensibilité accrue aux taux d'intérêt, mais cela n'a pas d'importance étant donné que vous n'avez pas l'intention ou le besoin de vendre l'actif avant l'échéance. , inflation, etc.)
- Une bonne adéquation entre l'actif et le passif peut réduire le risque de liquidité: En introduisant une date limite stricte pour le moment où les fonds doivent être disponibles, une stratégie d'appariement actif / passif met davantage l'accent sur la sécurité du capital ou la préservation du capital qu'un mandat d'investissement ouvert pourrait. Cela peut aider l'investisseur ou le gestionnaire de portefeuille, dans le cas d'un compte géré individuellement ou d'une société de gestion d'actifs , à mieux déterminer quels types de titres, échéances et autres caractéristiques d'un titre ou d'une catégorie d'actif sont les plus appropriés. . Bien sûr, ce n'est pas toujours infaillible; p. ex., le nombre d'investisseurs qui se sont retrouvés avec des titres comme des titres aux enchères pendant l'effondrement de la Grande Récession de 2007-2009, dont certains ont perdu des millions de dollars dans ce qu'ils croyaient être un équivalent liquide très liquide .
- Un bon appariement actif / passif peut aider à lutter contre le biais d'action: Une fois que vous avez élaboré et mis en œuvre un plan comportant un appariement actif / passif, il est plus facile de gérer émotionnellement la volatilité importante du marché. Cela peut signifier que l'on évite de commettre des erreurs stupides lorsque les nuages d'orage économique se rassemblent; un facteur extrêmement important que de nombreux investisseurs actualisent. Si vous doutez de la puissance de ce phénomène, considérez une statistique horrifiante du géant de la recherche en fonds communs de placement Morningstar: Selon leurs calculs de 2014, l'investisseur moyen perdait 2,5% par an en raison des problèmes de calendrier de trésorerie. (Des facteurs comme ceux-ci sont l'une des raisons pour lesquelles le géant Vanguard estime la «valeur ajoutée potentielle» d'embaucher un gestionnaire de patrimoine affilié qui suit les «meilleures pratiques en gestion de patrimoine» à «environ 3% de rendement net» par an. Le livre blanc en entier vaut la peine d'être lu, c'est ce que l'on appelle la valorisation de votre valeur: Quantifying Vanguard Advisor's Alpha, septembre 2016 par Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti, CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering, et Donald G. Bennyhoff, CFA Le tableau spécifique référencé ici est la figure 1 à la page 4 de 28).
- Un bon appariement actif / passif peut aider à réduire les risques liés aux conditions économiques et du marché des capitaux: si vous devez comprendre l'attrait de l'appariement actif / passif, ne cherchez pas plus loin que les rendements réalisés par de nombreuses compagnies d'assurance dans le monde. ainsi que de nombreux pays européens, luttent avec des taux d'intérêt perpétuellement bas et, dans certains cas, négatifs. Ces compagnies d'assurances ont fait des promesses dans leurs polices basées sur certaines hypothèses de rendement de leurs portefeuilles d'obligations qui semblaient tout à fait raisonnables à la lumière de presque toutes les expériences passées mais qui s'avéraient irréalisables dans un monde où leur capital excédentaire n'était pas en mesure de gagner à la politique monétaire des banques centrales. En fait, si vous aviez dit aux dirigeants de ces sociétés qu'ils allaient se casser ou souffrir d'une grave perte de rentabilité, dans un monde où les rendements des titres de créance à court terme atteindraient 1% ou moins, ils se seraient moqués de vous. Pourtant, c'est ce qui est arrivé. Avec un programme d'appariement d'actifs et de passifs, la décision est prise de respecter les promesses, mesurées en pouvoir d'achat nominal, qui ont été faites de la bonne manière en dollars ou en euros, en livres sterling ou en francs suisses, yens ou autres Les devises indiquées sont disponibles en quantité suffisante en cas de besoin.
Situations courantes dans lesquelles vous pourriez envisager d'utiliser une stratégie d'appariement actif / passif
Voici quelques situations ou circonstances dans lesquelles vous pourriez envisager d'élaborer et de mettre en œuvre une stratégie d'appariement actif / passif:
- Planifier la retraite; Plus précisément, la transition de vos comptes vers un revenu passif plutôt qu'une concentration sur le capital à mesure que vous approchez de la date à laquelle vous avez l'intention de commencer à effectuer des retraits.
- Financer une éducation collégiale pour vos enfants, petits-enfants, nièces, neveux ou autres héritiers ou bénéficiaires.
- Planification de l'achat d'une maison, d'une résidence secondaire ou d'un immeuble de placement.
- Planification de l'échéance d'une hypothèque ou d'une autre dette qui a une composante de paiement ballon dans le billet à ordre.
- Faire des dons en franchise d'impôt jusqu'à concurrence des limites de l'impôt sur les dons dans le cadre d'une stratégie d'atténuation de l'impôt foncier pluriannuel ou pluriannuel visant à réduire la valeur de votre succession .
- Financer des paiements potentiels pour des poursuites ou d'autres expositions au passif qui pourraient prendre des années à résoudre.
- Mettre de côté des fonds pour payer le mariage d'un enfant, alors quand votre fils rencontre son futur mari ou femme, ou que votre fille rencontre son futur mari ou femme, le coût de la réception et, peut-être, la lune de miel sont couverts.
- Création d'un pool de capital qui sera éventuellement utilisé pour financer le démarrage d'une entreprise ou un investissement attendu.
- Mise en place d'une réserve de capital qui servira à encaisser un associé dans une société en commandite , un membre dans une société à responsabilité limitée , ou un actionnaire dans une société à un moment prédéterminé, comme le départ à la retraite d'un médecin pour un proche pratique médicale ou un partenaire dans un cabinet d'avocats.
- Mettre de l'argent de côté pour payer une facture d'impôt prévue.
- Venir avec des montants contractuellement garantis ou promis à des dates précises dans le cadre d'une stratégie de dérivés.
Bien sûr, il y en a beaucoup d'autres, mais cela devrait vous donner une idée assez générale de la façon dont cet outil de gestion de portefeuille est utilisé par les investisseurs autonomes, les conseillers financiers et les institutions financières.
Pour en savoir plus sur la gestion de portefeuille et l'investissement général, vous pouvez consulter les ressources suivantes:
- Le Guide complet du débutant sur l'investissement en actions
- Comment rédiger une déclaration de politique de placement
- Sept tests de sélection de stock défensif
- Comment les différentes industries ont historiquement effectué sur le marché boursier
- Bases de l'allocation d'actifs
- Gagner de l'argent et bâtir votre valeur nette
- Les six différents types d'actifs pour une gestion de portefeuille réussie
- Qu'est-ce qu'un bon retour sur vos investissements?
- 7 façons de détruire votre richesse et de garantir une vie de pauvreté
- Investir dans des fonds indiciels pour les débutants
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