Trouver le bon équilibre entre l'investissement et les réserves de trésorerie
Avant une période de relance budgétaire sans précédent qui a fait grimper les taux, il n'y a pas si longtemps, vous pouviez ouvrir un compte de courtage , choisir un compte sur le marché monétaire ou une alternative similaire , et attendre patiemment de trouver un placement attrayant. recueilli 4%, 5% ou 6% sur votre argent; dividendes et intérêts payés uniquement en récompense de la liquidité disponible.
La logique apparente derrière cette question implique une ligne de pensée dangereuse. Il se passe généralement quelque chose comme ceci: «Si j'ai [x pour cent] de mon portefeuille en espèces et que l'argent ne rapporte rien, pourquoi ne pas tout investir dans des actions de premier ordre , des fonds indiciels ou d'autres titres? quelque chose , même si ce n'est que quelques points de pourcentage? " Cela peut paraître raisonnable en surface, mais c'est une erreur d'amateur; celui que vous ne voyez presque pas reproduit parmi les riches ou les professionnels qui savent mieux.
Les meilleurs investisseurs savent que l'argent dans votre portefeuille a plusieurs rôles
Les meilleurs investisseurs dans l'histoire sont connus pour garder de grosses sommes d'argent sous la main, souvent parce qu'ils sont conscients à travers l'expérience de première main que les choses peuvent être terribles de temps en temps; le plus souvent sans avertissement. Warren Buffett est assis sur 60 milliards de dollars en ce moment.
Charlie Munger passait des années à accumuler d'énormes réserves jusqu'à ce qu'il ait l'impression de trouver quelque chose à faible risque et très intelligent. Tweedy Browne, gérants du légendaire Fonds de valeur mondiale Tweedy Browne, détient 18% des avoirs en liquidités du fonds. Ils ne sont pas du tout inhabituels. En fait, lorsque la plus grande et la plus ancienne société de fiducie du pays a mené une étude sur les 1 821 745 ménages aux États-Unis avec des portefeuilles d'investissement d'une valeur de 3 000 000 $ ou plus, ils ont trouvé quelque chose de choquant. Comme je l'ai expliqué lors de l'analyse des données:
- 8 sur 100 détenaient 50% ou plus de leurs portefeuilles en espèces
- 14 sur 100 détenaient entre 25 et 50% de leurs portefeuilles en espèces
- 40 sur 100 détenaient 10-24% de leurs portefeuilles en espèces
- 38 sur 100 détenaient moins de 10% de leurs portefeuilles en espèces
Je vois ça tout le temps. Je connais un aîné qui a amassé une fortune personnelle dans les sept chiffres bas. Cette personne investit presque entièrement dans l'immobilier, a peu ou pas de dettes, n'utilise pas de cartes de crédit, paie tout pour l'argent et garde un minimum absolu de 150 000 $ en tout temps dans la banque locale. Chaque fois que nous entrons en récession, il rachète des maisons en difficulté, les améliore, puis les loue aux locataires, créant ainsi une autre source de revenus.
C'est l'argent dans le portefeuille qui rend cela possible; la fermeture rapide et le transfert de propriété lorsqu'une opportunité est détectée, pas besoin d'obtenir une permission ou des conditions concurrentielles d'une banque lors du calcul des flux de trésorerie. L'argent facilite tout le succès même si on dirait qu'il ne fait rien pendant de longues périodes de temps. Dans le jargon d'investissement, cela s'appelle «poudre sèche». Les fonds sont là pour exploiter des opportunités intéressantes; pour acheter des actifs quand ils ne coûtent pas cher, en abaissant votre base de coûts ou en ajoutant de nouveaux flux de revenus passifs .
(Le danger de préconiser des réserves de liquidités dans un portefeuille axé sur les actions que les investisseurs inexpérimentés souvent ne comprennent pas la différence entre: 1. stratégies de rééquilibrage / formule, comme ceux préconisés par John Bogle et Ben Graham, 2. stratégies fondées sur la valorisation, comme ceux préconisés par Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett et Charlie Munger, et 3.
le market timing, dont le dernier est incroyablement dangereux et presque certain de conduire à des résultats inférieurs. J'ai littéralement vu les deux premiers, qui sont tous deux soutenus par des générations de données académiques qui sont au-delà de la réfutation à ce stade, appelé timing du marché sans aucun sens de la conscience de soi par les gens qui se tiennent comme s'ils étaient experts! Ce serait drôle si ce n'était pas tragique parce que c'est de l'argent réel sur la ligne; l'argent que les mal informés doivent payer leurs factures, mettre de la nourriture dans leur garde-manger et garder un toit sur leur tête.)
Un autre rôle de l'argent dans votre portefeuille est de servir de réserve de liquidité que vous pouvez utiliser lorsque les marchés sont saisis ou que les bourses sont fermées pendant des mois, rendant la liquidation d'actifs presque impossible. Buffett aime dire que c'est comme l'oxygène; tout le monde en a besoin et le prend pour acquis quand il est abondant mais en cas d'urgence, c'est la seule chose qui compte. Même les principaux gourous financiers personnels recommandent au moins six mois de dépenses réservées dans un compte de vérification, d'épargne ou de compte du marché monétaire assuré par la FDIC. À ce titre, la trésorerie est une sorte de police d'assurance totalement indépendante de la capacité à acquérir des actifs attractifs; vous en avez besoin pour couvrir les factures quand elles arrivent à échéance au moment où la tempête fait rage et vous ne pouvez pas exploiter vos autres fonds. Cela revient à ce que j'ai dit lorsque j'ai cité Benjamin Graham: Le véritable investisseur est très rarement obligé de vendre ses titres. Le plan, le système de gestion de portefeuille, est si bon qu'il n'est même pas nécessaire de le faire même dans le pire des cas.
Ceci est particulièrement vrai pour les investisseurs retraités. Imaginez que vous déterminez un taux de retrait de retraite en toute sécurité est de 3 pour cent, toutes choses considérées, pour votre portefeuille. Vous avez 500 000 $ mis de côté et il est investi avec un rendement en espèces de 2,8%. En conservant au moins 10%, ou 50 000 $, en espèces, nous pourrions entrer dans un effondrement épique de style 1973-1974 ou pire, un effondrement de 1929-1933, et vous n'auriez pas à vendre vos avoirs pour financer votre argent. besoins de flux, peu importe comment il a mal, même si les dividendes et les paiements d'intérêts ont été manqués ou coupés par la gestion paniquée en essayant de sauver les entreprises qu'ils dirigent, pour une période complète de 3 ans et 3 mois. Avec tout ce qui arrivait encore - et il y en aurait certainement puisque la plupart des entreprises ont travaillé dur pendant la Grande Dépression pour continuer à faire profiter leurs propriétaires, même si les rendements en dividendes dépassaient 10% - cela s'étendrait à une période plus longue .
Encore un autre rôle de l'argent dans votre portefeuille est psychologique. Il peut vous aider à maintenir votre stratégie d'investissement dans toutes sortes d'environnements économiques, commerciaux et politiques en vous procurant la tranquillité d'esprit. Lorsque vous regardez des ensembles de données de référence, comme ceux rassemblés par Ibbotson, vous pouvez prendre connaissance des résultats de la volatilité historique pour différentes compositions de portefeuille. Bien qu'elle ait tendance à utiliser une configuration actions / obligations, la leçon de base reste valable lorsque vous examinez comment l'introduction de 10 à 30% d'actifs sous forme de non-capital réduit significativement la volatilité du portefeuille dans un contexte donné. backtesting du monde. Avoir un puits de capital de réserve dans lequel vous pouvez plonger, et qui sert de point d'ancrage lorsque les marchés boursiers, les marchés immobiliers ou même les marchés obligataires sont en chute libre totale, est une source de confort que la vie financière ne peut guère offrir .
Déterminer le niveau de trésorerie que vous devriez conserver dans votre propre portefeuille
Pour la plupart des gens, le niveau minimum absolu de liquidités à garder sous la main est un fonds d'urgence pour au moins six mois, comme déjà mentionné en passant. Les fonds d'urgence vous permettent de faire face à des catastrophes imprévues ou à des surprises sans avoir à vendre vos actifs, à déclencher des taxes et, éventuellement, à ne pas favoriser votre intérêt. Pour les investisseurs dont la valeur nette est inférieure à 500 000 $ et qui sont à au moins 10 ans de la retraite, il peut être judicieux de rester 100% investi en actions, soit directement, soit par des fonds, comme fonds d'urgence de la banque locale ( ou partout où vous avez choisi de l'investir) remplit le même rôle. Sans exception, et en toutes circonstances, ces fonds d'urgence doivent être gérés avec une stratégie de préservation du capital . Ne prenez pas de risques. Gagner un retour est secondaire. Gardez la moyenne des coûts en dollars dans votre portefeuille.
Une fois que vous avez dépassé cette limite, les niveaux de trésorerie minimum considérés comme prudents peuvent varier. Bien sûr, il y a des imbéciles qui font des choses comme abuser des hedge funds avec des expositions énormes qui cherchent à générer des rendements démesurés mais quand les choses vont au sud - ils le font toujours et ils le feront toujours - ils ont du mal à échapper au destin du capital à long terme La gestion, l'effondrement légendaire qui semblait produire des rendements de 21%, 43% et 41% après les frais, respectivement, dans les années un à trois, seulement pour faire l'expérience d'un effondrement total efficace dans la quatrième année. Là encore, ils jouent avec «l'argent des autres» et n'ont presque aucune incitation à ne pas se tourner vers les clôtures; une terrible tragédie morale qui ne rend pas la civilisation un peu bonne. Je n'ai jamais vu quelqu'un avec une quantité décente de défenseur du bon sens pour moins de 5% et beaucoup de professionnels prudents préfèrent garder au moins 10-20% sous la main. À mon avis, les preuves académiques indiquent massivement que le compromis risque / rendement se situe entre 10 et 20% des réserves de trésorerie (ou 30% si vous combinez des liquidités et des titres à revenu fixe). Pour un portefeuille de 5 000 000 $, par exemple, cela pourrait coûter entre 250 000 $ et 1 000 000 $.
Bien sûr, certaines familles qui réussissent embauchent des gestionnaires de portefeuille et leur demandent de rester entièrement acquis. Par exemple, si vous avez approché un gestionnaire de placements spécialisé et lui avez dit que vous traitez vos propres besoins de liquidités, il serait parfaitement raisonnable qu'ils ne gardent pas de fonds en main du capital que vous leur avez confié parce que vous avez pris la décision à ce que vous voulez que votre allocation en espèces soit et leur donne la totalité de l'allocation en actions que vous voulez qu'ils traitent.