Un seul aperçu qui peut aider les investisseurs rationnels à bâtir une fortune
La différence entre la valeur intrinsèque et la valeur marchande
- La valeur intrinsèque: La valeur actuelle nette approximative des flux de trésorerie actualisés après impôt, corrigés de l'inflation, d'ici la fin des temps
- La valeur marchande: ce que d'autres personnes sont prêts à vous payer pour l'actif à un moment donné
La valeur intrinsèque et la valeur marchande s'alignent souvent avec le temps parce que les gens sont généralement raisonnables quand la vie est calme et qu'il n'y a rien d'étrange dans le monde, mais il peut y avoir des périodes ou des conditions dans lesquelles ils divergent sauvagement.
Vous le savez à un certain niveau, que vous le réalisiez ou non. Imaginez que vous possédez un stand de crème glacée saisonnier près de ballfields populaires dans une grande ville. En vendant des shakes, des malts, des bananes, des cornets de crème glacée, des hot-dogs et du Coca-Cola, il produit un revenu après impôt de 30 000 $ par année sur le capital corporel net de 30 000 $; un retour de 100% alléchant. Chaque été, vous embaucher quelques adolescents pour le diriger, vous assurer que les choses vont bien, et recueillir le flux de revenus.
Il ne va jamais grandir au-delà de l'inflation, mais c'est une opération lucrative, même si elle est petite.
Maintenant, imaginez que quelqu'un vous approche et vous offre 5 000 $ pour l'acheter. Tu ris de leur visage. Pourquoi? Même si vous n'avez pas pris la peine d'effectuer le calcul de la valeur intrinsèque réelle, vous savez déjà que la valeur de marché qu'il offre n'est qu'une fraction de cette valeur intrinsèque.
Il n'y a aucun moyen que vous allez accepter quelque chose d'aussi inapproprié. Maintenant, imaginez cette personne vous offrant 3 000 000 $. Vous sauteriez dessus en un clin d'œil parce que même sans sortir une calculatrice, vous savez que le prix du marché qui est offert dépasse de loin la valeur intrinsèque. Vous ne pourriez jamais en faire autant avec le stand de crème glacée, alors il vaut mieux prendre l'argent et l'investir dans autre chose.
Actifs productifs
Tous les actifs productifs dans le monde sont de la même manière. Les stocks sont simplement la propriété proportionnelle dans les entreprises comme le stand de crème glacée. Vous devez regarder ce que vous obtenez pour le prix du marché à un moment donné (et ne pas être prompts à vendre une grande participation juste parce que le prix du marché peut dépasser sa valeur intrinsèque à un moment donné, l'argent réel - la vie - changement, richesse générationnelle - est plus souvent fait en tenant des générateurs de trésorerie fantastiques sur des périodes de plus de 25 ans, pas de commerce). Si vous en doutez, je dirais que vous ne faites pas très attention aux mathématiques ou à l'histoire. Combien de personnes se sont vantées d'un gain rapide de 20% en achetant une entreprise comme Coca-Cola à un prix et en la vendant à une autre, essayant constamment de la retourner comme s'il s'agissait d'un bien immobilier délabré? Au lieu de cela, s'ils avaient garé une seule somme forfaitaire de 10 000 $ le jour de ma naissance, réinvesti leurs dividendes et rien d'autre, ils auraient maintenant 1 020 939 $ en stock, vu leur position augmenter de 10 109,39% et apprécié un taux de croissance annuel composé de 15,09%.
S'ils avaient déversé 10 000 $ par année dans ces certificats d'actions vertes pour le mastodonte basé à Atlanta, les chiffres seraient à couper le souffle.
Gagner de l'argent avec un portefeuille bien diversifié
Même si vous faites parfois l'expérience d'une faillite d'entreprise, comme vous êtes statistiquement susceptible de le faire, vous pouvez toujours faire de l'argent dans un portefeuille bien diversifié grâce aux mathématiques de la diversification. Pour illustrer le monde réel, un investisseur à long terme dans une entreprise comme Eastman Kodak, au moment où il jouissait de la réputation, ne serait pas reparti les mains vides, même si le titre a été porté à 0 $ en raison des dividendes et spin-off de la division chimique. (Le degré exact de perte dépend du réinvestissement des dividendes dans Eastman Kodak ou dans l'ensemble du portefeuille.
Le compromis risque / récompense entre les Coca-Colas et les Eastman Kodaks du monde peut être comblé par l'utilisation du rééquilibrage de portefeuille .)
Comment je mets l'accent sur la valeur intrinsèque pour mon propre foyer, mon entreprise et d'autres portefeuilles sous ma direction
Qu'il s'agisse de nos propres portefeuilles ménagers personnels, des portefeuilles des sociétés d'exploitation que nous détenons et contrôlons ou des portefeuilles de familles et d'amis qui nous ont demandé de veiller à leur bien-être financier en gérant leur épargne-vie, dans notre coin de pays. Dans les bois, nous avons plusieurs stratégies pour garder l'accent là où il devrait être: Acquérir autant de valeur intrinsèque que nous pouvons ensuite assis dessus pendant des décennies. C'est une philosophie qui nous a extraordinairement bien servi et qui nous a permis d'obtenir une indépendance financière bien plus jeune que beaucoup d'autres.
- Alors que la mise à jour des feuilles de calcul en temps réel nous montre exactement ce qui est investi, chaque participation dans une entreprise met en évidence notre part proportionnelle des ventes, bénéfices, dividendes et bénéfices non distribués, ainsi que la valeur marchande. La colonne listant la valeur marchande s'appelle en fait «Mr. Market» de la célèbre analogie de Benjamin Graham . À moins que notre partenaire fictif ne nous offre des conditions extraordinairement favorables pour vendre nos participations, cela ne nous intéresse pas. Dans certains cas, nous ne sommes pas intéressés à vendre du tout (comme l'ont souvent fait remarquer des investisseurs légendaires, dont Warren Buffett , avec quelle entreprise pourriez-vous éventuellement remplacer Coca-Cola et recevoir la même certitude que siècle à venir?). Il existe également des colonnes indiquant nos rendements et nos rendements de dividendes, ainsi les jours où les marchés s'effondrent, nous commençons à voir des rendements futurs croissants, ce qui rend nos positions plus attrayantes tant que l'activité sous-jacente reste intacte.
- Nous nous interrogeons toujours sur chaque société dans laquelle nous maintenons un investissement: «Comment cette entreprise génère-t-elle de l'argent? Quels sont les facteurs qui la rendent possible? Quelles sont les menaces qui la menacent? Quelles sont les opportunités de faire plus? probabilité d'une expérience agréable en tant que propriétaire étant donné le prix que nous devons payer par rapport aux gains du propriétaire? " Si nous ne pouvons pas vous dire d'où vient l'argent et comment il se retrouve entre nos mains, nous disons: "Merci, mais non merci."
- Nous revoyons régulièrement le portefeuille et nous nous demandons: «Si le marché boursier devait fermer ses portes au cours des cinq prochaines années, et que nous ne pourrions rien acheter ou vendre, aurions-nous bien dormi la nuit en achetant ce que nous faisons? " Si la réponse est "Non", des modifications sont apportées. Des choses folles se produisent, allant des attaques terroristes à l'éclatement de la guerre mondiale. Alors que certains pourraient préférer vivre dangereusement, mon mari et moi avons tous deux grandi sans une cuillère en argent et avons dû travailler notre chemin à l'université, le premier dans nos familles pour obtenir des diplômes. Nous sommes très conscients du vieil adage: "Il suffit de devenir riche une fois". Nous n'avons aucun désir de "revenir en arrière", pour ainsi dire. En faisant de notre priorité absolue de ne jamais perdre d'argent, nous pouvons séparer les fluctuations de la valeur marchande (voir une entreprise baisser de 40% sur papier, ce qui souvent ne signifie pas beaucoup) de la valeur intrinsèque (voir le moteur économique s'effondrer) en raison de changements ou de problèmes spécifiques à l'entreprise, qui présage des pertes réelles et permanentes). Un exemple classique: Regardez ce qui se passe en ce moment pour les actions des majors du pétrole, dont j'ai beaucoup parlé sur mon blog personnel. Les actions de premier ordre comme ExxonMobil ont écrasé le S & P 500 au cours des 30 dernières années, même avec la période de fin mesurée à la chute libre récente du brut (qui vous indique l'ampleur de la surperformance) mais, en cours de route, de 3, 5 ou 7 ans où vous avez vu des pertes de 25% à 50% sur votre relevé de courtage .
- Nous avons passé toute notre carrière à étudier des choses comme les règles GAAP et la finance d'entreprise. Nous utilisons ces compétences pour examiner le dépôt de 10 K et le rapport annuel à la recherche de signes avant-coureurs, comme les charges d'exploitation agressives par rapport au revenu net déclaré ou les pratiques douteuses comme les provisions inadéquates pour les sociétés d'assurances multirisques. Il y a des moments où nous transmettons une entreprise qui semble raisonnable parce qu'il y a quelque chose qui nous met mal à l'aise et enfouit des centaines de pages dans les divulgations.
- Bien que nous ne soyons pas des investisseurs en dividendes - nous avons fait beaucoup d'argent en achetant des actions qui ne rapportent pas de dividendes - nous pouvons être patients s'il faut des années pour que notre thèse fonctionne car plus souvent qu'autrement, nous nous asseyons et collecter des flux de liquidités, en obtenant éventuellement nos actions gratuitement grâce aux dividendes, qui agissent comme des rabais sur le prix d'achat, le remboursement des capitaux que nous avons mis en place et nous permettent de les déployer ailleurs. Vous ne pouvez pas simuler de l'argent. Le chèque arrive ou non. Le montant payé sur chaque action augmente soit plus vite que le taux d'inflation ou ce n'est pas le cas.
Pris ensemble, cela nous aide à garder notre attention sur ce qui compte vraiment. Nous ne perdons pas le sommeil lorsque le marché boursier s'écrase . Nous sommes toujours conscients du montant d'argent que nous conservons dans notre portefeuille . Nous avons tendance à éviter la dette de marge dans la plupart des situations et à ne jamais l'utiliser dans une certaine mesure, cela pourrait être un problème. Nous possédons également l'entreprise, ce qui signifie que personne ne peut nous congédier si nous voulons prendre 5-10 ans pour conserver une bonne idée qui pourrait être laide sur le papier pendant un certain temps. Nous avons organisé nos portefeuilles entiers et nous vivons autour de systèmes qui nous permettent de tirer parti d'un comportement rationnel à long terme. Vous pouvez aussi, si vous le désirez vraiment.