Le danger caché de l'exubérance irrationnelle
Alan Greenspan Citation
L'ancien président de la Réserve fédérale , Alan Greenspan, a d'abord inventé cette phrase dans un discours prononcé en 1996 devant l'American Enterprise Institute.
Dans «Le défi des banques centrales dans une société démocratique», Greenspan a demandé comment les banquiers centraux pouvaient dire si les valeurs des actifs étaient surévaluées.
"Mais comment savons-nous quand l'exubérance irrationnelle a indûment exacerbé la valeur des actifs, qui sont alors soumis à des contractions inattendues et prolongées comme au Japon au cours de la dernière décennie?" (Source: "Discours à l'American Enterprise Institute", Alan Greenspan, 6 décembre 1996.)
Greenspan a noté que les taux d'intérêt bas avaient créé des revenus réguliers. Cela a conduit à la complaisance de la part des investisseurs. Ils ont ignoré les risques en recherchant des rendements toujours plus élevés.
Il a ensuite demandé si les banques centrales devaient faire face à l'exubérance irrationnelle de la politique monétaire . À l'époque, la Fed ne se préoccupait pas du marché boursier ni même des prix de l'immobilier. Il a cependant noté que les banquiers centraux doivent s'impliquer quand ils sentent que la frénésie spéculative entraîne une bulle dangereuse.
Il a conclu que lorsque le marché boursier ou une classe d'actifs affecte l'économie, les banquiers centraux doivent s'impliquer.
L'utilisation par Greenspan de l'expression «exubérance irrationnelle» a fait chuter les marchés boursiers le lendemain. Les investisseurs craignaient que la Fed n'augmente les taux d'intérêt pour ralentir l'économie.
Robert Shiller Livre
En 2000, Robert J. Shiller, professeur et économiste comportemental à Yale, a écrit un livre intitulé «Irrational Exuberance». Le livre est devenu célèbre parce qu'il a expliqué la mentalité de troupeau qui a créé la bulle boursière technologique en 2000. Il a également prédit le krach boursier qui a conduit à la récession de 2001.
Il a publié une deuxième édition en 2005. Il a prédit la bulle immobilière et l'accident qui a suivi. Shiller a également souligné comment la récession de 2001 a créé la crise financière. Comme les investisseurs ont perdu confiance dans la chute du marché boursier, ils ont investi dans l'immobilier. Cela a fini par créer une bulle là-bas.
Danger
Le risque d'exubérance irrationnelle est qu'il crée des bulles d'actifs . C'est caché parce qu'il semble que les prix augmentent pour des raisons valables. Mais tout peut faire éclater la bulle. En conséquence, la frénésie de la cupidité se transforme en panique lorsque les prix des actifs reviennent à leurs valeurs du monde réel.
Les investisseurs vendent à tout prix, envoyant des prix inférieurs à leur valeur réelle. L'effondrement se propage ensuite à d'autres classes d'actifs. En fin de compte, cela peut ralentir la croissance économique et créer une récession. Voir Peut-être un krach boursier provoquer une récession?
Exemples
Le dernier cycle boom-bust a eu lieu avec les prix du pétrole en 2014. Après avoir atteint 100,14 $ en juin, les prix du pétrole brut West Texas Intermediate ont chuté de 15% à 53,45 $ le 26 décembre 2014.
C'était le dernier jour de négociation de 2014. Il est ensuite tombé à 38,22 $ le 28 août 2015, le plus bas de l'année. Ces bas prix ont commencé à affecter l'économie en 2015. En particulier, les compagnies pétrolières américaines dans l' industrie du pétrole de schiste ont licencié des travailleurs. Plus tard en 2015, beaucoup ont commencé à faire défaut sur les obligations indésirables .
L'éclatement de la bulle des prix du pétrole était en partie dû à l'exubérance irrationnelle du dollar américain . Les investisseurs ont augmenté la force du dollar de 25% en 2014 et en 2015. Elle a affecté les exportations des fabricants en stimulant artificiellement leurs prix. Le produit intérieur brut a chuté au troisième trimestre.
Le dollar fort a également fait monter la valeur du yuan chinois, qui a été indexé sur le dollar. En réponse, la Banque populaire de Chine a baissé la valeur du yuan de 3% en août 2015. Cela a déclenché un krach boursier chinois et soulevé des inquiétudes sur les guerres de devises .
L'exubérance irrationnelle s'est également produite avec les prix de l'or en 2011. Heureusement, elle ne s'est pas étendue au reste de l'économie.
C'est arrivé avec des notes du Trésor . Les prix ont atteint un sommet en 2012, créant les rendements les plus bas en 200 ans. La demande de Treasuries n'a baissé que lorsque la Fed a commencé à relever ses taux en 2015.
Des bulles d'actifs se sont produites avec des actions en 2013. Les prix ont augmenté de 30%, dépassant les fondamentaux sous-jacents.