Pourquoi le rendement du Trésor chute quand la demande augmente
Comment ils travaillent
Les rendements des bons du Trésor sont déterminés par l' offre et la demande.
Les obligations sont, au début, vendues aux enchères par le département du Trésor. Il fixe une valeur nominale fixe et un taux d'intérêt. S'il y a beaucoup de demande, l'obligation ira au plus offrant à un prix supérieur à la valeur nominale . Cela réduit le rendement. Le gouvernement ne remboursera que la valeur nominale plus le taux d'intérêt déclaré. La demande augmentera en cas de crise économique. C'est parce que les investisseurs considèrent les Treasuries américains comme une forme d'investissement ultra-sûre. S'il y a moins de demande, les soumissionnaires paieront moins que la valeur nominale. Il augmente alors le rendement.
Les prix du rendement changent tous les jours parce que presque tout le monde les garde pour le terme entier. Au lieu de cela, ils sont revendus sur le marché libre. Par conséquent, si vous entendez que les prix des obligations ont chuté, alors vous savez qu'il n'y a pas beaucoup de demande pour les obligations. Les rendements doivent augmenter pour compenser la baisse de la demande.
Comment ils affectent l'économie
Au fur et à mesure que les rendements des bons du Trésor augmentent, les taux d'intérêt sur les prêts aux particuliers et aux entreprises ont la même ampleur.
Les investisseurs aiment la sécurité et les rendements fixes des obligations. Les Treasuries sont les plus sûrs puisqu'ils sont garantis par le gouvernement américain. Les autres obligations sont plus risquées et doivent donc générer des rendements plus élevés afin d'attirer les investisseurs. Pour rester compétitifs, les taux d'intérêt sur les autres obligations et prêts augmentent à mesure que les rendements augmentent.
Lorsque les rendements augmentent sur le marché secondaire, le gouvernement doit payer un taux d'intérêt plus élevé pour attirer les acheteurs lors des prochaines ventes aux enchères. Au fil du temps, ces taux plus élevés augmentent la demande de Treasuries. C'est ainsi que des rendements plus élevés peuvent augmenter la valeur du dollar .
Comment ils vous affectent
La façon la plus directe dont les rendements du Trésor vous touchent est leur impact sur les hypothèques à taux fixe . À mesure que les rendements augmentent, les banques et les autres prêteurs se rendent compte qu'ils peuvent demander plus d'intérêts pour des prêts hypothécaires de durée similaire. Le rendement du Trésor à 10 ans influe sur les hypothèques à 15 ans, tandis que le rendement à 30 ans a une incidence sur les hypothèques à 30 ans. La hausse des taux d'intérêt rend le logement moins abordable, ce qui déprime le marché du logement. Cela signifie que vous devez acheter une maison plus petite et moins chère. Cela peut ralentir la croissance du produit intérieur brut .
Saviez-vous que vous pouvez utiliser les rendements pour prédire l'avenir? C'est possible si vous connaissez la courbe des taux . Souvent, plus le délai sur un Trésor est long, plus le rendement est élevé. Les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour garder leur argent immobilisé pendant une période plus longue. Plus le rendement d'un billet de 10 ans ou d'une obligation de 30 ans est élevé, plus les traders sont optimistes quant à l'économie. C'est une courbe de rendement normale.
Si les rendements des obligations à long terme sont faibles par rapport aux obligations à court terme, les investisseurs sont incertains quant à l'économie. Ils seraient prêts à laisser leur argent attaché juste pour le garder en sécurité. Lorsque les rendements à long terme chutent en deçà des rendements à court terme, vous aurez une courbe de rendement inversée . Il prédit souvent une récession.
Par exemple, voici la courbe de rendement pour le 31 décembre 2014:
| Temps de maturité | rendement |
|---|---|
| Facture de trois mois | 0,04 |
| Note d'un an | 0,25 |
| Note de 10 ans | 2,17 |
| Obligation de 30 ans | 2,75 |
C'est une courbe de rendement ascendante. Il montre que les investisseurs veulent un rendement plus élevé pour l'obligation à 30 ans que pour la facture à 3 mois. Les investisseurs sont optimistes quant à l'économie. Ils préféreraient ne pas bloquer leur argent pendant 10 ou 30 ans. (Source: Trésor américain, Taux de rendement quotidien du Trésor public)
La courbe des rendements s'est aplatie en 2016. Le 1er juillet 2016, c'était:
| Temps de maturité | rendement |
|---|---|
| Facture de trois mois | 0,28 |
| Note d'un an | 0,45 |
| Note de 10 ans | 1,46 |
| Obligation de 30 ans | 2,24 |
Cela montre que les investisseurs étaient devenus moins optimistes quant à la croissance à long terme. Ils ont exigé un rendement inférieur pour immobiliser leur argent plus longtemps.
Perspective
Les taux ont commencé à augmenter en 2017 et continueront à le faire en 2018. La Fed a commencé à relever le taux des fonds fédéraux à partir de décembre 2015. Les investisseurs recevant plus de rendement pour les effets à court terme, ils s'attendront à un meilleur rendement des obligations à long terme. . Pour en savoir plus, consultez Quand les taux d'intérêt augmenteront-ils ?
À moyen terme, des pressions sont exercées pour maintenir les rendements plutôt bas. L'incertitude économique dans l' Union européenne empêche les investisseurs d'acheter des Treasuries américains traditionnellement sûrs. Les investisseurs étrangers, en particulier la Chine , le Japon et les pays producteurs de pétrole, ont besoin de dollars pour faire fonctionner leurs économies. La meilleure façon de collecter des dollars est d'acheter des produits du Trésor. La popularité des Treasuries américains a maintenu les rendements au-dessous de 6 pour cent pour les sept dernières années. Pour en savoir plus, voir Trois façons de mesurer la valeur du dollar .
À long terme, quatre facteurs rendront les produits du Trésor moins populaires au cours des 20 prochaines années.
- L' énorme dette américaine inquiète les investisseurs étrangers, qui se demandent si les États-Unis les rembourseront jamais. C'est une préoccupation majeure pour la Chine, le plus grand détenteur étranger de Treasuries américains. La Chine menace souvent d' acheter moins de Treasuries , même à des taux d'intérêt plus élevés. Si cela se produit, cela signifierait une perte de confiance dans la vigueur de l'économie américaine. Cela ferait baisser la valeur du dollar à la fin.
- Une façon dont les États-Unis peuvent réduire leur dette est de laisser la valeur du dollar baisser. Lorsque les gouvernements étrangers exigent le remboursement de la valeur nominale des obligations, celle-ci vaudra moins dans leur propre monnaie si la valeur du dollar est inférieure.
- Les facteurs qui ont motivé la Chine, le Japon et les pays producteurs de pétrole à acheter des bons du Trésor changent. À mesure que leurs économies se renforcent, ils utilisent leurs excédents de compte courant pour investir dans l'infrastructure de leur propre pays. Ils ne dépendent pas autant de la sécurité des Treasuries américains et commencent à se diversifier.
- Une partie de l'attraction des Treasuries américains est qu'ils sont libellés en dollars, qui est une monnaie mondiale . La plupart des contrats pétroliers sont libellés en dollars. La plupart des transactions financières mondiales sont effectuées en dollars. Au fur et à mesure que d'autres monnaies, telles que l' euro , deviennent plus populaires, les transactions avec le dollar seront moins nombreuses. Cela finira par diminuer sa valeur et celle des Treasuries américains.
Le Tantrum Taper
En 2013, les rendements ont augmenté de 75% entre mai et août seulement. Les investisseurs ont vendu des Treasuries lorsque la Réserve fédérale a annoncé qu'elle réduirait sa politique d' assouplissement quantitatif . En décembre de la même année, elle a commencé à réduire ses achats de Treasuries et de titres adossés à des créances hypothécaires de 85 milliards de dollars par mois. La Fed a reculé à mesure que l'économie mondiale s'améliorait.
Le rendement atteint des creux de 200 ans en 2012
Le 1er juin 2012, le rendement des obligations de référence sur 10 ans a atteint un creux intrajournalier de 1,442%, le plus bas depuis le début des années 1800. Il a clôturé un peu plus haut, à 1,47%. Il a été provoqué par une fuite vers la sécurité alors que les investisseurs déplaçaient leur argent hors d'Europe et du marché boursier. (Source: "Les données sur les emplois faibles frappent les rendements américains à la baisse", Reuters, 1er juin 2012.)
Les rendements ont encore baissé, atteignant un nouveau plus bas record le 25 juillet. Le rendement sur le billet de 10 ans a clôturé à 1,43%. Les rendements étaient anormalement bas en raison de l'incertitude économique persistante. Les investisseurs ont accepté ces faibles rendements juste pour garder leur argent en toute sécurité. Ils étaient préoccupés par la crise de la dette de la zone euro , la falaise fiscale et les résultats de l'élection présidentielle de 2012. (Source: "Daily Treasury Yield Curve Rate", Département du Trésor des États-Unis.)
Les rendements du Trésor ont prédit la crise financière de 2008
En janvier 2006, la courbe des taux a commencé à s'estomper. Cela signifiait que les investisseurs n'avaient pas besoin d'un rendement plus élevé pour les billets à plus long terme. Le 3 janvier 2006, le rendement sur le billet d'un an était de 4,38%, un peu plus élevé que le rendement de 4,37% sur le billet de 10 ans. C'était la redoutée courbe des rendements inversés. Il a prédit la récession de 2008. En avril 2000, une courbe de rendement inversée a également prédit la récession de 2001. Lorsque les investisseurs croient que l'économie s'effondre, ils préfèrent conserver le billet de plus de 10 ans plutôt que d'acheter et de vendre le billet d'un an plus court, ce qui pourrait empirer l'année suivante lorsque le billet arrivera à échéance.
La plupart des gens ont ignoré la courbe des rendements inversés parce que les rendements des obligations à long terme étaient encore faibles. C'était moins de 5%. Cela signifiait que les taux d'intérêt hypothécaires étaient encore historiquement bas et indiquaient beaucoup de liquidités dans l'économie pour financer le logement, l'investissement et les nouvelles entreprises. Les taux à court terme ont été plus élevés, grâce aux hausses de taux de la Réserve fédérale . Cela a eu le plus d'impact sur les hypothèques à taux variable . Les rendements des bons du Trésor à long terme se sont maintenus à environ 4,5%, ce qui a maintenu les taux d'intérêt hypothécaires à taux fixe stables autour de 6,5%.