Quand Milton Friedman et les monétaristes ont régné
Les monétaristes préviennent que l'augmentation de la masse monétaire ne fournit qu'une impulsion temporaire à la croissance économique et à la création d'emplois. À long terme, cela augmentera l' inflation . Comme la demande dépasse l'offre, les prix vont augmenter.
Les monétaristes croient que la politique monétaire est plus efficace que la politique fiscale . Ce sont les dépenses gouvernementales et la politique fiscale. Les dépenses de stimulation s'ajoutent à la masse monétaire, mais cela crée un déficit. Cela ajoute à la dette souveraine du pays. Cela augmentera les taux d'intérêt. Les monétaristes disent que les banques centrales sont plus puissantes que le gouvernement parce qu'elles contrôlent la masse monétaire.
Les monétaristes regardent les taux d'intérêt réels plutôt que les taux nominaux. La plupart des taux publiés sont des taux nominaux. Les taux réels éliminent les effets de l'inflation . Ils donnent une image plus fidèle du coût de l'argent.
Aujourd'hui, le monétarisme est tombé en disgrâce. C'est parce que la masse monétaire est une mesure de liquidité moins utile que par le passé. La liquidité comprend les liquidités, les crédits et les fonds communs de placement du marché monétaire . Le crédit comprend les prêts, les obligations et les hypothèques. Mais la masse monétaire ne mesure pas d'autres actifs, tels que les actions , les matières premières et les fonds propres.
Les gens sont plus susceptibles d'économiser de l'argent sur le marché boursier que les marchés monétaires. Ils reçoivent un meilleur rendement.
Cela signifie que la masse monétaire ne mesure pas ces actifs. Si le marché boursier augmente, les gens se sentent riches. Ils sont plus disposés à dépenser. Cela augmente la demande et stimule l'économie. Ces actifs ont créé des booms que la Fed a ignorés.
Ils ont conduit à la récession de 2001 et à la Grande Récession .
Comment ça marche?
Lorsque la masse monétaire est élargie, elle abaisse les taux d'intérêt, parce que les banques ont plus de moyens de prêter, de sorte qu'elles sont prêtes à appliquer des taux plus bas. Cela signifie que les consommateurs empruntent davantage pour acheter des articles coûteux comme les maisons, les automobiles et les meubles. Diminuer la masse monétaire augmente les taux d'intérêt, rendant les prêts plus chers et ralentissant la croissance économique.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale gère la masse monétaire avec le taux des fonds fédéraux . Il s'agit d'un taux ciblé que la Fed impose aux banques de se facturer l'une l'autre pour stocker leur excédent de trésorerie du jour au lendemain et cela a un impact sur tous les autres taux d'intérêt. La Fed utilise d' autres outils monétaires , tels que les réserves obligatoires , qui indiquent aux banques combien elles doivent avoir dans la réserve chaque nuit.
La Fed réduit l'inflation en augmentant le taux des fonds fédéraux ou en diminuant la masse monétaire. Ceci est connu comme la politique monétaire contractionary . Cependant, la Fed doit faire attention à ne pas faire basculer l'économie dans la récession. Pour éviter la récession, et le chômage qui en résulte, la Fed doit abaisser le taux des fonds fédéraux et augmenter la masse monétaire. C'est ce qu'on appelle une politique monétaire expansionniste .
Milton Friedman est le père du monétarisme
Milton Friedman a créé la théorie du monétarisme dans son discours de 1967 à l'American Economic Association .
Il a dit que l'antidote à l'inflation était des taux d'intérêt plus élevés. Cela réduirait la masse monétaire. Les prix devraient baisser car les gens avaient moins d'argent à dépenser.
Milton a également mis en garde contre l'augmentation de la masse monétaire trop vite. Cela créerait de l'inflation. Mais une augmentation progressive est nécessaire pour éviter des taux de chômage plus élevés . Si la Fed gère correctement la masse monétaire, elle créera une économie Goldilocks . C'est un faible taux de chômage avec un niveau d'inflation acceptable.
Friedman a blâmé la Fed pour la Grande Dépression . Il a dit que la Fed a resserré la masse monétaire alors qu'elle aurait dû la relâcher. La Fed a relevé les taux d'intérêt pour défendre la valeur du dollar . Il coulait comme les gens ont racheté leur monnaie de papier pour l'or. À cette époque, les États-Unis étaient toujours à l' étalon-or . En augmentant les taux, la Fed a rendu les prêts plus difficiles à obtenir.
Cela a aggravé la récession dans une dépression.
Exemples
Le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a utilisé le monétarisme pour mettre fin à la stagflation . Il a relevé le taux des fonds fédéraux à 20% en 1980. Cela a mis fin à l'inflation. Mais c'était à un coût élevé. Il a créé la récession de 1980-1982.
Le président de la Fed, Ben Bernanke, était d'accord avec la suggestion de Milton selon laquelle la Fed devrait cultiver une inflation modérée. Il a été le premier président de la Fed à fixer une cible d'inflation officielle de 2% d'une année sur l'autre. C'est le taux d' inflation de base qui élimine les prix volatils du gaz et des aliments . (Sources: Explication monétaire de la grande stagflation des années 1970, NBER, février 2000. "Monétarisme", Econlib. "Milton Friedman," Econlib.)