Pourquoi les taux d'intérêt doivent-ils jamais augmenter?
L' objectif de la Fed en matière d'inflation est un taux d' inflation de base de 2%. L'inflation sous-jacente est la hausse des prix d'une année à l'autre moins les prix volatils des aliments et du pétrole . L' indice des prix à la consommation est l'indicateur d'inflation le plus connu du public.
La Fed préfère l' indice des prix des dépenses personnelles de consommation . Il utilise des formules qui lissent plus de volatilité que l'IPC.
Si l'indice PCE de l'inflation sous-jacente dépasse de beaucoup les 2%, la Fed met en œuvre une politique monétaire contrac- tante.
Comment la politique monétaire contracyclique est mise en œuvre
La première ligne de défense de la Fed est d'élever la cible pour le taux des fonds fédéraux . Cela augmente le taux que les banques se facturent pour emprunter des fonds afin de répondre à l' exigence de réserve . La Réserve fédérale exige que les banques disposent d'un certain montant chaque nuit lorsqu'elles ferment leurs livres. Pour la plupart des banques, cela représente 10% du total de leurs dépôts. Sans cette exigence, les banques prêteraient chaque dollar déposé par personne. Ils n'auraient pas assez d'argent en réserve pour couvrir les dépenses d'exploitation si l'un des prêts était en défaut.
Augmenter le taux des fonds fédéraux est contractionary car il diminue la masse monétaire .
Les banques imposent des taux d'intérêt plus élevés sur leurs prêts pour compenser le taux plus élevé des fonds fédéraux. Les entreprises empruntent moins, ne se développent pas autant et embauchent moins de travailleurs. Cela diminue la demande . La baisse de la demande fait baisser les prix, mettant fin à l'inflation.
Deuxièmement, la Fed pourrait augmenter les réserves obligatoires. C'est rare.
Il est perturbant pour les banques de changer les procédures et les règlements pour répondre à une nouvelle exigence. Augmenter le taux des fonds fédéraux est plus facile et atteint le même objectif.
Le troisième outil est les opérations d'open market . C'est alors que la Fed achète ou vend ses avoirs en bons du Trésor américain . Pour mettre en œuvre une politique de contraction, la Fed vend des Treasurys à l'une de ses banques membres. Cela réduit l'argent disponible pour le prêt. Cela incite la banque à facturer un taux d'intérêt plus élevé. L'assouplissement quantitatif était le contraire de cela. Pour en savoir plus, voir Outils de politique monétaire .
Exemples
Il n'y a pas beaucoup d'exemples de politique monétaire restrictive pour deux raisons. Premièrement, la Fed veut généralement que l'économie croisse, et non pas rétrécit. Plus important encore, l'inflation n'a pas posé de problème depuis les années 1970.
En 1973, l'inflation est passée de 3,9% à 9,6%. La Fed a haussé les taux d'intérêt de 5,75% à 13% en juillet 1974. Malgré l'inflation, la croissance économique a été lente, une situation appelée stagflation . La Fed a réagi à la pression politique et abaissé le taux à 7,5% en janvier 1975. La politique monétaire stop-go de la Fed a fait passer l'inflation à 10-12% jusqu'en avril 1975. Les entreprises n'ont pas baissé les prix lorsque les taux d'intérêt ont baissé.
Ils ne savaient pas quand la Fed allait les ressusciter. Lorsque Paul Volcker est devenu président de la Fed en 1979, il a augmenté le taux des fonds fédéraux à 20%. Il l'a gardé là, mettant finalement un pieu au cœur de l'inflation.
L'ancien président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, a déclaré que la politique monétaire restrictive avait causé la Grande Dépression . La Fed avait institué des politiques monétaires restrictives pour freiner l' hyperinflation de la fin des années 1920. Mais pendant la récession ou le krach boursier de 1929 , il n'a pas opté pour une politique monétaire expansionniste comme il aurait dû le faire. Il a poursuivi la politique monétaire contractionary et augmenté les taux .
C'était parce que les dollars étaient toujours soutenus par l' étalon-or . La Fed ne voulait pas que les spéculateurs vendent leurs dollars pour l'or et épuisent les réserves de Fort Knox. Une politique monétaire expansionniste aurait créé un peu d'inflation saine.
Au lieu de cela, la Fed a protégé la valeur du dollar et a créé une déflation massive. Cela a contribué à transformer une récession en une décennie de dépression .