Le comité passe régulièrement en revue la taille et la composition de ses titres détenus et est prêt à les ajuster au besoin.
L'objectif de l'opération Twist est de réduire les rendements des bons du Trésor à long terme, et donc les taux d'intérêt. Pour ce faire, il augmente la demande de bons du Trésor. À mesure que la demande augmente, le prix augmente, tout comme n'importe quel autre actif. Cependant, la hausse des prix des obligations est généralement compensée par un rendement inférieur pour les investisseurs.
Comment cela réduit les taux d'intérêt? Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est la référence pour les taux d'intérêt sur tous les prêts à taux fixe, y compris les prêts hypothécaires. La Fed utilise Operation Twist pour rendre les prêts plus abordables, encourageant les emprunteurs à acheter des biens immobiliers, des voitures et des meubles. Cela permet également aux entreprises de se développer à moindre coût.
Opération Twist en 2011
Le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, a annoncé le programme Operation Twist, doté de 400 milliards de dollars, en septembre 2011.
À mesure que les bons du Trésor à court terme (trois ans ou moins) arrivaient à échéance, la Fed utilisait le produit pour acheter des obligations et des bons du Trésor à plus long terme (6 à 30 ans). La Fed achèterait également de nouveaux titres adossés à des hypothèques à mesure que les anciens deviendraient exigibles. La Fed pourrait également acheter les Treasuries à long terme avec le produit de MBS si elle le jugeait nécessaire.
La torsion a montré que Bernanke déplaçait l'objectif de la banque centrale de réparer les dommages causés par la crise des subprimes au soutien des prêts en général. La Fed a également annoncé qu'elle maintiendrait le taux des fonds fédéraux à zéro jusqu'en 2015.
Dans le cadre de l'opération Twist, la Fed éloignait les investisseurs des trésors ultra-sûrs pour les rendre plus risqués et plus rentables. La demande pour les Treasuries était encore élevée, en raison des inquiétudes suscitées par la crise de la dette de la zone euro . En réduisant intentionnellement les rendements, la Fed forçait les investisseurs à envisager d'autres investissements qui aideraient davantage l'économie.
La politique a fonctionné. En juin 2012, le rendement du Trésor à 10 ans est tombé à son plus bas niveau depuis 200 ans. En conséquence, le marché du logement a commencé à revenir, tout comme les prêts bancaires. D'autres facteurs ont aidé, mais le leadership de la Fed à travers l'Opération Twist a été un guide cohérent. Il a pris fin en décembre 2012, lorsque le QE4 a été annoncé. Pour en savoir plus, voir Pourquoi les taux hypothécaires pourraient ne pas être aussi bas pour encore 200 ans .
Cependant, beaucoup ont critiqué les actions de la Fed. Ils ont dit que, malgré la politique monétaire expansionniste , l'économie ne se développait pas. Le chômage est resté élevé car les entreprises ne se développaient pas et créaient des emplois.
Malheureusement, la Fed ne peut faire que beaucoup.
Bernanke a averti à plusieurs reprises que les législateurs devaient éviter la falaise fiscale . Les entreprises sont restées prudentes malgré la disponibilité de prêts bon marché. Le président de la Fed a déclaré que la Fed avait la main sur le plancher, mais qu'elle ne pouvait pas surmonter l'incertitude créée par l'impasse de la politique budgétaire.
Pourquoi l'opération Twist n'a pas créé d'emplois
Le 20 juin 2012, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle prolongerait son programme «Operation Twist» jusqu'à la fin de l'année. Dans sa présentation au Capitol Hill, le président Ben Bernanke a demandé aux élus de résoudre l'incertitude entourant la falaise fiscale, les taxes et les règlements. Cela devait se produire avant que les entreprises retrouvent la confiance pour revenir sur la piste d'embauche.
Les taux de chômage élevés sont dus à deux facteurs: le chômage cyclique et le chômage structurel .
Le chômage cyclique est causé par la récession, une phase souvent dévastatrice du cycle économique. Le chômage structurel est ce qui se passe lorsque les chômeurs de longue durée perdent les compétences nécessaires pour être compétitifs sur le marché du travail.
Quelles sont certaines des solutions de chômage ? Rediriger une partie des 800 milliards de dollars consacrés à la défense nationale à des efforts plus intensifs en emplois, comme la construction. Le lien a prolongé les prestations de chômage avec la formation en cours d'emploi et les stages. Surtout, élancez-vous au-dessus des politiques électorales partisanes et négociez une solution à l'impasse budgétaire.
L'opération Twist, ou tout autre programme de la Fed, ne peut pas faire grand-chose pour réduire le chômage car la liquidité n'est pas le problème. En d'autres termes, il n'y a pas grand-chose que la politique monétaire expansionniste puisse faire pour stimuler l'économie. Le problème est la faible confiance des chefs d'entreprise. Qu'il s'agisse de la crise de la zone euro, de la falaise fiscale ou de la réglementation, les entreprises ne sont pas disposées à embaucher tant qu'elles ne sont pas convaincues que la demande sera là. La solution doit venir de Washington et de Bruxelles.
Histoire de l'opération Twist dans les années 1960
L'Opération Twist originale a été lancée en février 1961. Elle a été nommée d'après une danse rendue populaire par le chanteur Chubby Checker. La Réserve fédérale a commencé à vendre ses avoirs de bons du Trésor à court terme, en essayant d'augmenter les rendements. Il voulait encourager les investisseurs étrangers à placer leur argent dans ces factures, au lieu de racheter l'argent pour l'or.
À l'époque, les États-Unis étaient toujours sur l' étalon-or . Les étrangers qui vendaient des produits aux États-Unis ne feraient que l'échanger contre de l'or, épuisant ainsi les réserves de Fort Knox. Sans réserves d'or, le dollar américain n'était pas aussi fort ou puissant. À mesure que la prospérité des États-Unis augmentait après la Seconde Guerre mondiale, les consommateurs importaient de plus en plus. Aujourd'hui, nous ne nous inquiétons plus de l'or à Fort Knox parce que le président Nixon a abandonné l'étalon-or dans les années 1970.
La Fed voulait également stimuler les prêts en réduisant les rendements sur les Treasuries à long terme. L'économie se remettait encore de la récession de 1958, elle-même provoquée par la fin de la guerre de Corée .
L'opération Twist était une action audacieuse de la Fed. Le président de la Fed, William McChesney Martin, s'est permis de répondre à la demande du président John F. Kennedy d'acheter des billets à long terme et de baisser le taux d'intérêt. Les autres membres de la Fed étaient résistants à «l'influence politique». Mais l'opération Twist a contribué à stimuler l'économie en augmentant les taux à court terme. Il n'était pas assez agressif pour faire baisser les taux à long terme. Néanmoins, la récession a pris fin.