Comment QE4 a changé l'histoire de la Fed
Le 19 juin 2013, le Federal Open Market Committee a annoncé qu'il réduirait ses achats d'ici la fin de l'année.
C'est si la croissance économique, l'inflation et le chômage étaient en bonne voie pour atteindre les objectifs de la Fed. Les informations sur les actions du FOMC sont exposées dans le résumé des réunions du FOMC qui fournit une analyse de haut niveau de l'économie américaine.
Les investisseurs ont paniqué, menant la "crise de conicité". Le marché boursier a dégringolé et le rendement du billet du Trésor à 10 ans a augmenté de 1%. La Fed a retardé sa réduction jusqu'en décembre 2013. Elle a réduit ses achats de 10 milliards de dollars par mois jusqu'en février 2014. La présidente de la Fed, Janet Yellen, a annoncé qu'elle s'attendait à ce que la réduction se poursuive comme prévu.
QE4 était sans précédent
Le quatrième cycle de QE a signalé deux changements significatifs dans la politique de la Fed. Premièrement, c'était la première fois que la banque centrale de la nation ciblait le taux de chômage. Le président de la Fed Ben Bernanke a promis que le QE continuerait jusqu'à ce que:
- Le chômage est tombé en dessous de 6,5%.
- Le taux d'inflation de base a augmenté de plus de 2,5%.
Cela signifiait que la Fed avait deux objectifs.
Il voulait stimuler la croissance et prévenir l'inflation. Jusque-là, la Fed avait donné la priorité à la lutte contre l'inflation plutôt qu'à la création d'emplois.
En annonçant des objectifs précis, la Fed a garanti que l'assouplissement se poursuivrait tout au long de 2013. En effet, le taux de chômage était de 7,7% et l'inflation de moins de 2% au moment de l'annonce du programme.
Cela a donné au Congrès et au président le temps de négocier une solution à la falaise fiscale .
Deuxièmement, Bernanke a annoncé que le taux des fonds fédéraux resterait à zéro pour cent jusqu'en 2015. Pourquoi la Fed a-t-elle pris des mesures aussi inhabituelles? Bernanke a estimé que la gestion des attentes était aussi puissante que les actions de la Fed elles-mêmes. C'est parce que l'incertitude est si dévastatrice pour les capacités des entreprises à planifier pour l'avenir. En annonçant ce qu'il allait faire, puis en le faisant, Bernanke a établi une étape stable pour la croissance économique.
Le premier président de la Fed à prouver cela était Paul Volcker . Il a maîtrisé l'inflation en mettant fin à la politique monétaire stop-go qui l'avait créé. Une fois que les entreprises ont su qu'il maintiendrait les taux d'intérêt à un niveau élevé, elles ont cessé d'augmenter les prix. Cela a mis fin à l'inflation.
Bernanke était différent de son prédécesseur, l'ancien président de la Fed, Alan Greenspan. Il était très mystérieux à propos de ses intentions. Bernanke a également dû compenser l'incertitude générée par les dirigeants politiques. Ils étaient dans une impasse sur la façon de résoudre la crise du plafond de la dette de 2011 et la crise des falaises fiscales de 2012 .
QE4 Avantages
Le quatrième cycle d'assouplissement quantitatif a eu trois avantages. Premièrement, le QE4 a augmenté la masse monétaire comme les programmes d'assouplissement quantitatif précédents.
En vendant leurs Treasurys à la Fed, les banques avaient plus d'argent à prêter. Ils ont rivalisé les uns avec les autres en facturant des taux d'intérêt plus bas . Les prêts moins chers ont permis à plus de gens d'emprunter pour acheter des automobiles, des meubles et même des prêts scolaires. Les entreprises ont embauché plus de travailleurs pour répondre à cette demande supplémentaire. Cela a encore augmenté le revenu et créé encore plus de demande.
Un deuxième avantage connexe était que les rendements plus faibles du Trésor ont fait baisser les taux hypothécaires. Cela a stimulé le marché du logement.
Un troisième avantage était que QE4 a maintenu la valeur du dollar plus bas. C'est parce que c'est comme imprimer de l'argent . Plus le crédit libellé en dollars est disponible, plus la valeur du dollar est faible. Une valeur moindre a stimulé les actions américaines parce qu'elles étaient moins chères pour les investisseurs étrangers. En conséquence, le marché boursier a augmenté de 30 pour cent en 2013.
La valeur inférieure du dollar a fourni le quatrième avantage du QE4. C'était des exportations plus élevées. Les biens et services fabriqués aux États-Unis sont devenus moins chers pour les étrangers qui ont ensuite acheté davantage. Cette demande plus élevée a également créé des emplois aux États-Unis.
QE4 Inconvénients
Malheureusement, QE4 a mis fin au programme Operation Twist de la Fed. Cela a été couronné de succès depuis septembre 2011. La Fed a utilisé l'argent qu'elle recevait lorsque des bons du Trésor à court terme venaient acheter des bons du Trésor à long terme. En conséquence, les taux sur les factures à court terme ont augmenté, tandis que les taux sur les billets à long terme ont chuté. La Fed a mis fin à l'opération Twist parce qu'elle avait vendu tous les Treasuries qu'elle détenait à court terme.
Un deuxième inconvénient était le potentiel de déclencher l'inflation. La Fed aurait pu créer trop d'argent dans l'économie. C'est l'une des principales causes de l'inflation .
Mais l'inflation n'est jamais arrivée. C'est parce que la Fed n'aurait aucun problème à vendre ses Treasuries. Il les transfère simplement à ses banques membres, réduisant ainsi les réserves excédentaires. Deuxièmement, la Fed ne vendrait pas ses obligations tant que l'économie ne serait pas solide. Les banques voudraient transférer des réserves excédentaires à la Fed parce qu'elles bénéficient de taux d'intérêt plus élevés. Troisièmement, les Treasuries sont des investissements sans risque. Ils sont toujours demandés par les gouvernements, les retraites et d'autres personnes qui apprécient la sécurité.
Le 14 juin 2017, la Fed a annoncé qu'elle réduirait ses avoirs si progressivement qu'elle n'aurait pas besoin de les vendre. La Fed permettrait à 6 milliards de dollars de Treasurys de mûrir sans les remplacer. Chaque mois, cela permettrait à 6 milliards de dollars supplémentaires de mûrir. Son objectif est de retirer 30 milliards de dollars par mois. La Fed fera de même avec ses avoirs en titres adossés à des créances hypothécaires. Cela permettrait à 4 milliards de dollars de mûrir un mois jusqu'à ce qu'il atteigne 20 milliards de dollars. Le 21 septembre, la Fed a annoncé qu'elle commencerait à réduire ses avoirs en octobre 2017.