Qu'est-ce que QE3? Avantages et inconvénients

Comment il est allé hardiment là où aucune politique de la Fed n'avait disparu avant

Président de la Fed Ben Bernanke. Photo: Win Mcnamee / Getty

Le QE3 est l'abréviation de la troisième vague d' assouplissement quantitatif lancée par la Réserve fédérale le 13 septembre 2012. Elle était importante parce qu'elle établissait trois nouveaux précédents pour la politique de la Fed.

Premièrement, le président de la Fed, Ben Bernanke, a annoncé avec audace que la banque centrale du pays maintiendrait une politique monétaire expansive jusqu'à ce que certaines conditions économiques soient remplies. Dans ce cas, c'était jusqu'à ce que les emplois se soient considérablement améliorés.

La seule autre fois où la Fed a fait quelque chose comme ça, c'est quand elle a fixé un taux d'inflation informel de 2%. Il a ajouté une certitude et une confiance indispensables pour stimuler le moteur économique de la croissance.

En fixant un objectif d'emploi, la Fed a pris une deuxième action sans précédent. Il se concentrait davantage sur son mandat d'encourager la croissance de l'emploi, et moins sur ce qui était auparavant son principal objectif de lutte contre l'inflation. C'était la première fois qu'une banque centrale lia spécifiquement ses actions à la création d'emplois.

Le troisième mouvement sans précédent de la Fed a stimulé une plus grande expansion économique, au lieu de simplement éviter une contraction. Ce nouveau rôle important signifiait que la Fed assumait plus de responsabilités pour une santé économique équilibrée. La politique monétaire a éclipsé plus que jamais la politique budgétaire.

En fait, la Fed a failli être contrainte à ce rôle par des élus qui n'étaient pas responsables de la politique fiscale.

Au lieu de se concentrer sur les stratégies de création d'emplois, les deux parties étaient dans une impasse amère sur la façon de réduire la dette. Un parti a favorisé les réductions d'impôt, tandis que l'autre voulait augmenter les dépenses. Ils n'étaient pas disposés à négocier avant la décision présidentielle.

Quatrièmement, la Fed a annoncé qu'elle maintiendrait son taux cible des fonds fédéraux à zéro jusqu'en 2015.

Le président Ben Bernanke a appris de l'ancien président de la Fed, Paul Volcker, que contrôler les attentes du public vis-à-vis de l'action de la Fed était tout aussi puissant que le comportement réel de la banque centrale. Rien ne perturbe le marché plus que l'incertitude. Volcker a maîtrisé l'inflation en inversant la politique monétaire stop-go de ses prédécesseurs.

En s'engageant dans cette nouvelle stratégie radicale, Bernanke a déclaré aux élus que la Fed était all-in. Il a fait tout ce qu'il pouvait pour soutenir l'économie grâce à une politique monétaire expansive. Il appartenait aux législateurs de s'attaquer à la croissance économique par le biais de la politique budgétaire, en particulier pour résoudre la falaise fiscale.

Qu'est-ce que QE3 a fait?

Avec le QE3, la Fed a annoncé qu'elle achèterait 40 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques auprès des banques membres de la Réserve fédérale. Cela a pris les actifs toxiques, composé principalement de subprimes, hors des mains des banques. Les fonds supplémentaires ont permis aux banques d'augmenter leurs prêts. Cette augmentation de la masse monétaire stimule la demande en donnant aux entreprises plus d'argent pour se développer et aux acheteurs plus de crédit pour acheter des choses.

QE3 a également poursuivi l' opération Twist , lancée en septembre 2011. Il s'agissait d'un programme dans lequel la Fed vendait ses bons du Trésor à court terme et utilisait les fonds pour acheter des bons du Trésor à 10 ans .

Ensemble, ces deux achats ajouteront 85 milliards de dollars de liquidités à l'économie.

Avantages

Le Trésor de la Fed achète une demande accrue d'obligations à long terme, ce qui réduit les rendements . Puisque les trésoreries sont la base de tous les taux d'intérêt à long terme, cela rend les taux hypothécaires et le logement plus abordables.

Avec QE3, la Fed a utilisé son bureau de négociation à la Banque de réserve fédérale de New York pour acheter 85 milliards de dollars par mois en MBS et en bons du Trésor auprès des banques. La Fed a utilisé sa capacité à créer le crédit à partir de rien, ce qui a eu le même effet que l' impression de l'argent . Cette expansion de la masse monétaire a eu l'avantage supplémentaire de maintenir la valeur du dollar à un bas niveau. Cela a dopé les actions américaines, qui sont libellées en dollars, ce qui les rend moins chères aux investisseurs étrangers. QE3 a finalement augmenté les exportations américaines, pour la même raison.

Un autre avantage du QE3 était qu'il permettait la poursuite d'une politique budgétaire expansionniste à faible coût. Cela a stimulé la croissance économique parce que les dépenses publiques constituent une composante importante du PIB. Il a également permis aux législateurs de continuer à dépenser de l'argent sans se soucier de contracter trop de dettes et d'augmenter les taux d'intérêt. Cependant, une fois que la dette a approché 100% du PIB, le Congrès a commencé à réclamer une réduction des dépenses ou une augmentation des impôts. L'impasse sur laquelle était la meilleure façon de réduire la dette a conduit à la crise de la dette en 2011 et la falaise fiscale en 2012.

Comment cela vous a affecté

Le QE 3 a maintenu les taux d'intérêt bas grâce à la forte demande mondiale pour cet investissement refuge. La plupart des investisseurs considèrent que le Trésor américain est relativement sans risque, puisqu'il est soutenu par le plein pouvoir du gouvernement américain.

En maintenant le rendement des Treasurys ultra-sûrs à un niveau bas, la Fed espérait pousser les investisseurs vers d'autres secteurs de l'économie, tels que les obligations d'entreprises à haut rendement. Cela stimulerait la croissance des entreprises et le marché du logement. Les faibles taux convainquent les consommateurs d'épargner moins et d'acheter plus, ce qui entraîne une demande très nécessaire.

De nombreux investisseurs craignaient qu'en injectant autant d'argent dans l'économie, la Fed ne déclenche l'inflation. Ils ont acheté de l'or et d'autres produits comme une couverture. D'autres les ont achetés parce qu'ils ont estimé que les actions de la Fed stimuleraient la demande mondiale de pétrole et d'autres matières premières. Si la Fed voyait l'inflation devenir un gros problème, elle pourrait facilement inverser sa tendance et initier une politique monétaire contractionnaire.

De toute évidence, ce qui est bon pour les consommateurs et les emprunteurs n'est pas bon pour les épargnants et ceux qui doivent compter sur un revenu fixe, qu'il s'agisse d'investisseurs ou de retraités. Les taux d'intérêt bas signifient moins de revenus pour eux.

Un autre con était que, en allant partout, la Fed n'avait rien d'autre dans son arsenal. Le marché boursier a réagi aux actions de la Fed en augmentant, mais une fois que cette «solution de sucre» est dépensée, c'est tout. Les investisseurs chercheront plus de réconfort, mais cela ne viendra pas de la Fed. Et, il ne viendra pas des législateurs jusqu'à ce que l'élection présidentielle décide de la direction de la politique budgétaire.

Dernier point mais non des moindres, maintenir les taux d'intérêt bas ne résoudra pas le problème n ° 1 de la nation, la création d'emplois. La raison pour laquelle les entreprises n'embauchent pas a très peu à voir avec les taux d'intérêt. Cela a tout à voir avec la demande.

Histoire de QE3

QE3 n'est pas nouveau. L'assouplissement quantitatif a longtemps été un outil de la politique monétaire expansionniste de la Fed. Même avant la crise financière de 2008 , la Fed détenait entre 700 et 800 milliards de dollars de bons du Trésor dans son bilan. Il a acheté des bons du Trésor pour sortir l'économie de la récession et l'a vendue pour calmer les choses.

L'assouplissement quantitatif a décollé en 2008. C'était vraiment nécessaire car la Fed avait déjà fait tout ce qu'elle pouvait avec ses autres outils. Le taux des fonds fédéraux et le taux d'actualisation ont tous deux été réduits à zéro. La Fed a même payé des intérêts sur les réserves obligatoires des banques.

La Fed a annoncé QE1 en novembre 2008. Au lieu d'acheter des Treasuries, elle a acheté pour 600 milliards de dollars de MBS. En juin 2010, les avoirs avaient atteint 2,1 billions de dollars. La Fed a suspendu le QE1 pendant quelques mois jusqu'à ce qu'il se rende compte en août que les banques accumulaient l'argent au lieu de le prêter. La Fed a changé sa direction, achetant des Treasuries à plus long terme de 2 ans à 10 ans au lieu de MBS.

En novembre 2010, la Fed a lancé QE2 . Il achèterait 600 milliards de dollars de titres du Trésor d'ici mars 2011. La Fed voulait stimuler l'inflation, ce qui amènerait les gens à acheter plus pour éviter des prix plus élevés à l'avenir. La Fed a officiellement mis fin au QE2 en juin 2011. Cependant, elle a continué d'acheter juste assez de titres pour maintenir un équilibre de 2 billions de dollars. .

Après le QE3

La Fed a effectivement mis fin au QE3 en décembre 2012 en lançant le QE4 . Le principal changement a été la fin de l'opération Twist. Au lieu d'échanger des bons du Trésor à court terme contre des obligations à long terme, elle a continué de refinancer la dette à court terme. La Fed continuerait d'acheter 85 milliards de dollars par mois en bons du Trésor et MBS à long terme.

QE4 a établi de nouveaux précédents. M. Bernanke a annoncé que la banque centrale poursuivrait l'assouplissement quantitatif jusqu'à ce que le taux de chômage soit inférieur à 6,5% ou que l'inflation dépasse 2,5%. Il continuerait à maintenir les taux d'intérêt bas jusqu'en 2015. Ces objectifs spécifiques encouragent la croissance économique en supprimant l'incertitude. Cela permet aux entreprises de planifier plus agressivement grâce à un environnement d'exploitation plus stable.