La Fed avait besoin de QE2 parce que QE1 ne fonctionnait pas aussi bien que prévu.
La Fed a acheté des titres auprès des banques pour les forcer à maintenir des taux bas. Généralement, cela les encouragerait à prêter plus d'argent, à augmenter la masse monétaire et à stimuler la croissance. Mais les banques n'ont pas augmenté les prêts comme le voulait la Fed. Ils ont simplement conservé le crédit supplémentaire, l'utilisant pour effacer des saisies ou simplement le sauvegarder au cas où ils en auraient besoin. Les banques ont déclaré qu'elles ne pouvaient pas trouver assez de personnes solvables après la récession. Ils n'ont pas mentionné que beaucoup avaient élevé leurs normes de prêt depuis 2007, espérant éviter plus de créances irrécouvrables.
Ainsi, la Fed s'est ajustée. Il a annoncé qu'il maintiendrait ses avoirs au niveau de 2,054 milliards de dollars. Il achèterait 30 milliards de dollars par mois en coupures à plus long terme, comme des bons du Trésor à 10 ans . Son objectif était de maintenir les taux d'intérêt bas pour rendre le logement plus abordable. Il voulait également rendre les bons du Trésor peu attrayants, afin de forcer les investisseurs à revenir en hypothèque.
La Fed a changé son orientation avec QE2
Avec QE2, la Fed essayait de stimuler une inflation modérée. Pourquoi? Il voulait stimuler l'économie en augmentant la demande . Lorsque les prix augmentent lentement et régulièrement au fil du temps, les gens sont plus susceptibles d'acheter maintenant pour éviter la hausse future des prix. En d'autres termes, l'attente de l'inflation est un puissant moteur de la demande.
Le taux d'inflation cible de la Fed est de 2%. La Fed utilise le taux d'inflation de base , qui exclut les prix volatils du gaz et de l' alimentation , comme son outil de mesure. Les prix du gaz augmentent chaque printemps, les investisseurs s'attendant à une demande accrue de la saison estivale. Les prix des aliments suivent rapidement puisque les coûts de transport sont une composante importante des coûts de la nourriture. La Fed ne veut pas changer sa politique monétaire en réaction à ce changement de saison. C'est pourquoi la Fed utilise une politique monétaire expansionniste quand il semble que nous ayons déjà des hausses de prix dans les secteurs de l'alimentation et du gaz.
Pourquoi la Fed a-t-elle ignoré son principal mandat d'éviter l'inflation? Il était plus préoccupé par le fait que l'économie léthargique créerait une déflation . Cette baisse constante des prix constitue toujours une plus grande menace pour la croissance économique que l'inflation. Le meilleur exemple de la façon dont cela fonctionne était dans le logement, qui a connu une déflation de près de 30 pour cent des prix pendant la récession. Grâce à la déflation, les gens hésitaient à acheter des maisons jusqu'à ce que les prix recommencent à augmenter. Jusqu'à ce que cela se produise, la déflation a maintenu les acheteurs à l'écart. Cela a permis aux prix des logements de baisser davantage.
Beaucoup d'investisseurs ne s'inquiétaient cependant pas de la déflation. Ils avaient plus peur que la Fed ne dépasse son objectif d'inflation, créant une hyperinflation .
Pour cette raison, lorsque la Fed a annoncé le QE2, les investisseurs ont commencé à acheter des titres protégés par l'inflation , ou TIPS. D'autres ont commencé à acheter de l'or, une couverture standard contre l'inflation. En conséquence, les prix de l'or ont établi de nouveaux records.
La Fed a terminé le QE2 en juin 2011. Elle a maintenu son solde de 2 billions de dollars en titres. Les punaises d'or paniquées ont fait grimper le prix de ce produit à 1 825 $ l'once. Les investisseurs auraient préféré voir la Fed vendre des titres ou même augmenter les taux d'intérêt. Pour une raison quelconque, ils étaient plus préoccupés par l'inflation que l'économie paresseuse.
Pourquoi annoncer QE2 était si efficace
Le président de la Fed, Ben Bernanke, avait annoncé QE2 avant de commencer à acheter. Lors de sa première conférence de presse, il a également annoncé la fin du QE2 en avril 2011, trois mois avant sa fin. Dans ce document, il a annoncé que la Fed arrêterait le programme QE2 à la fin du mois de juin.
Bernanke avait appris du succès de l'ancien président de la Fed, Paul Volcker . Il a compris que fixer les attentes du public concernant l'action de la Fed à l'avance était aussi important que l'action de la banque centrale elle-même. Volcker a utilisé cette cohérence pour nettoyer le désordre de stagflation créé par ses prédécesseurs. Leur politique monétaire stop-go, où les taux d'intérêt ont augmenté et baissé de façon inattendue, a troublé les marchés. Cela a créé une attente d'inflation toujours plus élevée. Les entreprises ont continué à augmenter les prix pour se protéger des actions incohérentes de la Fed. Volcker a terminé l'inflation à deux chiffres principalement en étant cohérent.
L'assouplissement quantitatif avant le QE2
QE2 était une utilisation créative d'un outil existant. La Fed a historiquement utilisé l'assouplissement quantitatif dans le cadre de sa politique monétaire expansionniste . Il détenait au moins 700 milliards de dollars de bons du Trésor à un moment donné. La Fed a utilisé ce portefeuille pour stimuler la croissance pendant les récessions ou pour la ralentir pendant une bulle. Mais la crise financière de 2008 a épuisé les autres outils de la Fed. Le taux des fonds fédéraux et le taux d'actualisation étaient déjà à zéro, et la Fed payait même des intérêts sur les réserves obligatoires des banques. Les taux d'intérêt actuels de la Fed déterminent les perspectives économiques de la nation.
En novembre 2008, la Fed s'est rendue compte qu'elle devait accélérer l'assouplissement quantitatif. Il a annoncé le lancement de ce qui s'appelle maintenant QE1. Ce programme était innovant. La Fed a ajouté des achats massifs, d'une valeur de 600 milliards de dollars, de titres adossés à des créances hypothécaires à ses achats réguliers de bons du Trésor. En mars 2009, la Fed avait plus que doublé ses avoirs en dette bancaire, en MBS et en bons du Trésor à un niveau record de 1,75 trillion de dollars. Un an plus tard, en juin 2010, la participation de la Fed était encore plus élevée, établissant un nouveau record de 2,1 billions de dollars. Pensant que l'économie se redressait, la Fed a réduit ses achats. En août, il a rétabli le QE1. Il a acheté pour 30 milliards de dollars par mois de bons du Trésor à plus long terme, comme le billet de 10 ans .
Autres programmes QE: QE1 | QE3 | Opération Twist | QE4