Ne vous concentrez pas uniquement sur les gains en capital, sinon vous risquez de réduire vos rendements de placement
Exemple: Vous regardez une entreprise fictive, Acme Company, Inc. Vous retrouvez la cote boursière et constatez qu'il y a 10 ans, les actions étaient de 10 $ chacune et qu'aujourd'hui, elles sont de 20 $ chacune. En utilisant la formule du taux de croissance annuel composé , vous calculez que votre argent aurait augmenté de 7,18%. Le problème? Cela pourrait être complètement faux. Vous n'avez pas assez d'informations pour déterminer ce que votre rendement historique aurait été parce que vous n'avez pas pris en compte d'autres sources d' accumulation de richesses que vous, en tant que propriétaire de l'entreprise, auriez apprécié. Lorsque quelqu'un parle de «rendement total pour les actionnaires» au sens le plus large, c'est ce qu'ils veulent dire. Ils veulent savoir combien d'argent supplémentaire ils ont pour chaque dollar investi, peu importe la source de cet argent supplémentaire.
Comment calculer la formule de rendement total pour les actionnaires
- Voici comment vous pourriez calculer le rendement total pour les actionnaires en dollars absolus:
(Valeur marchande finale du stock - Base du coût du stock) + Tout dividende reçu + Toute autre distribution en espèces reçue + La valeur marchande de toutes les actions reçues lors d'une scission + Tout dividende reçu sur les actions issues du spin-off + Autre Distributions en espèces reçues des actions rachetées + Valeur de marché ou de liquidation des bons de souscription émis
- Voici comment vous pourriez calculer le rendement total pour les actionnaires en pourcentage:
(Valeur marchande finale du stock - Base du coût du stock) + Tout dividende reçu + Toute autre distribution en espèces reçue + La valeur marchande de toutes les actions reçues lors d'une scission + Tout dividende reçu sur les actions issues du spin-off + Autre Distributions en espèces reçues des actions rachetées + Valeur de marché ou de liquidation des bons de souscription émis sur l'un ou l'autre des stocks
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Coût initial du stock
Ce dernier pourrait devenir un peu plus compliqué parce que, souvent, lorsque vous recevez une scission, votre courtier ajustera la base du coût de l'impôt sur votre investissement initial, en attribuant une partie de cette proportion proportionnellement à la scission. Si vous voulez utiliser ces chiffres, vous devez modifier les variables en conséquence:
(Valeur marchande finale de l'action - base du coût rajusté) + tous les dividendes reçus + toute autre distribution en espèces reçue + (valeur marchande finale du stock détaché - base du coût rajusté du stock détaché) + tout dividende reçu sur les actions le spin-off Stock + toutes les autres distributions en espèces reçues de l'action spun-off + le marché ou la valeur de liquidation de tous les warrants émis sur l'un des stocks
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Coût initial du stock
Dans des cas compliqués comme la situation de Sears que nous aborderons plus loin dans l'article, vous pourriez devoir faire beaucoup de calculs dans une douzaine de sociétés ou plus pour calculer rétroactivement votre rendement total pour les actionnaires.
La morale: Ne faites pas confiance à la charte boursière. Les investissements qui semblent être un échec ont peut-être fait de l'argent. Une étude de cas que j'utilise souvent dans mes autres écrits est Eastman Kodak. Bien qu'il se soit retrouvé devant un tribunal de faillite, un propriétaire à long terme aurait pu quadrupler son argent après avoir comptabilisé le rendement total grâce aux dividendes et à une division chimique qui s'est transformée en une entreprise indépendante.
J'ai également utilisé une fois un groupe représentatif de blue chips pour démontrer combien le rendement total pourrait retarder le retour du prix des actions seul et les résultats surprennent souvent les gens.
La formule de rendement total pour les actionnaires utilisée dans les rapports annuels est différente
La méthodologie de la formule de rendement total pour les actionnaires que de nombreuses sociétés utilisent dans leur rapport annuel , le dépôt de 10 K ou la déclaration de procuration est fondamentalement différente. Ce que ces graphiques de rendement total des actionnaires cherchent à répondre est la question: «Combien d'argent un investisseur aurait-il gagné si, à 1 an, 5 ans, 10 ans et 20 ans auparavant, il avait acheté notre action, l'avait détenue, et réinvesti tous les dividendes? " Un chiffre de rendement total comparable est calculé pour le groupe de pairs de l'entreprise (concurrents, dans de nombreux cas) et l'indice boursier S & P 500 pour montrer la sur / sous-performance relative.
Voici 5 principales sources de rendement total pour les actionnaires
Historiquement, le rendement total pour les actionnaires a été généré par une poignée de sources:
- Gains en capital: Lorsque vous achetez une action à un prix et qu'elle s'apprécie, la différence est appelée gain en capital. Pour les minuscules minorités d'entreprises qui n'ont jamais versé de dividendes ou qui ont émis une division d'actions, il s'agit de la principale source, souvent la seule, du rendement total pour les actionnaires. La holding de Warren Buffett , Berkshire Hathaway , entre dans cette catégorie. Les actions de la société se négociaient à 8 $ dans les années 1960 et aujourd'hui, 50 ans plus tard, valent plus de 217 000 $ chacune.
- Dividendes: Lorsqu'une entreprise génère un revenu net , les représentants des propriétaires (les actionnaires) en charge de l'embauche et de la gestion du licenciement ainsi que des décisions majeures, le conseil d'administration , peuvent décider de prendre une partie de cet argent et de le poster ou directement dans les comptes des actionnaires afin qu'ils puissent profiter des fruits de leur risque financier. Cet argent est appelé un dividende . Pour les grandes entreprises rentables, il a été démontré que les dividendes sont le principal moteur de presque tous les rendements globaux ajustés en fonction de l'inflation .
- Spin-Offs: Lorsqu'une entreprise décide de supprimer une unité ou une opération qui ne correspond plus à ses objectifs stratégiques, il n'est pas rare que la filiale devienne sa propre entreprise cotée en bourse, envoyant des actions aux propriétaires en tant que distribution spéciale. Ces spin-offs peuvent être l'une des sources les plus incroyables de rendement total pour les actionnaires, souvent oubliées par les investisseurs ou les journalistes financiers. Prenons l'exemple de Sears, un géant de la première heure qui est devenu l'ombre d'un soi-disant qui, selon certains, est destiné à la faillite. Le graphique boursier fait apparaître comme si elle a été un déclin sans fin, douloureux dans l'abîme pour la dernière décennie ou deux. Cependant, Sears a scissionné de nombreuses divisions, et certaines de ces divisions, à leur tour, avaient leurs propres retombées, qu'un propriétaire d'actions Sears aurait battu le S & P 500 depuis le début des années 1990 malgré le fait que le titre de Sears lui-même énormes pertes. En effet, votre compte de courtage serait désormais propriétaire de l'une des plus grandes compagnies d'assurance au monde (AllState), l'une des plus importantes sociétés de traitement de cartes de crédit et de services de prêts aux étudiants au monde (Discover Financial). les banques du monde entier (Morgan Stanley), plusieurs autres détaillants (Orchard Supply Hardware, Sears Canada, Sears Hometown Store et Lands 'End) et, si les rumeurs s'avèrent vraies, il pourrait y avoir une retombée les travaux, éventuellement structurés en FPI . Le rendement total pour les actionnaires englobe tout cela.
- Recapitalisation ou distributions de rachat: La structure de capitalisation d'une entreprise est très importante. Parfois, les conditions économiques changent et les propriétaires peuvent augmenter leur richesse en modifiant la structure de capitalisation existante, libérant ainsi les capitaux propres qui avaient été immobilisés dans l'entreprise. Cet argent nouvellement libéré, remplacé par une dette bon marché, est expédiée aux propriétaires, qui peuvent alors dépenser, épargner, donner, donner ou réinvestir comme bon leur semble.
Après quelques années de taux d'intérêt qui ont atteint un creux de plusieurs siècles après la Grande Récession de 2008-2009, l'un des plus grands franchiseurs d'hôtels au monde, Choice Hotels International, a décidé d'emprunter beaucoup d'argent à des tarifs très avantageux. simultanément payé une distribution massive unique. Cela a eu pour effet de modifier le ratio d'endettement et de laisser les propriétaires retirer une partie de leur investissement tout en bénéficiant à peu près de la même rentabilité. Au lieu du dividende trimestriel habituel de 0,185 $ par action, le dividende du 24 août 2012 était stupéfiant de 10,41 $.
Le 24 mars 2015, les actions de Kraft Foods ont clôturé à 61,33 $. Avant l'ouverture du marché boursier le jour suivant, on annonçait la création d'une nouvelle entreprise afin que Kraft puisse fusionner avec Heinz. Les actionnaires de Kraft devaient recevoir 49% des nouvelles affaires, tandis que les actionnaires de Heinz recevraient 51% des nouvelles affaires. Simultanément, pour égaliser la valeur des entreprises, l'équipe derrière l'accord prévoyait d'injecter 10 milliards de dollars de leur propre argent dans l'entreprise plutôt que de verser une distribution unique en espèces de 16,50 dollars par action aux actionnaires de Kraft. C'est de l'argent réel, représentant près de 27% de la valeur de l'action le jour de clôture précédent.
La meilleure partie de la recapitalisation ou des distributions de rachat est que, parfois, dans de rares cas, les dirigeants peuvent trouver un moyen de le traiter comme un «remboursement de capital», donc il n'y a pas d'impôt sur l'argent envoyé! - Distributions de bons de souscription: Bien qu'ils aient fait un bref retour lors de la crise du crédit, les distributions de bons de souscription sont pratiquement inconnues de nos jours. Dans les temps anciens (pensez à l'époque des investisseurs légendaires comme Benjamin Graham ), les sociétés créaient parfois des warrants et les distribuaient aux actionnaires existants. Ces warrants se comportaient comme des options d'achat d'actions - ils donnaient au détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter des actions supplémentaires à un prix fixe dans un certain délai - mais lorsqu'ils étaient exercés, l'entreprise imprimait elle-même de nouveaux certificats d'actions. nombre total d'actions en circulation, en prenant la prime du warrantage. Les spéculateurs qui voulaient détenir ces warrants, en jouant sur une hausse du cours des actions et sachant qu'ils en tireraient un profit disproportionné, voulaient les acheter auprès des actionnaires, dont beaucoup préféreraient avoir de l'argent aujourd'hui que le potentiel d'acheter plus. stock à un prix prédéterminé. Un propriétaire peut décider de prendre ses warrants et de les vendre, empochant l'argent ou l'utiliser pour acheter encore plus d'actions ordinaires. C'est une autre source de rendement total pour les actionnaires qui n'apparaît pas directement sur le graphique boursier.
Un exemple de rendement total pour un véritable titre Blue Chip
Une fois, j'ai écrit une pièce qui a examiné les rendements historiques de PepsiCo au cours de ma vie. J'ai regardé ce qui se serait passé si un investisseur avait acheté 2 300 actions (je voulais rester simple en m'en tenant à ce que l'on appelle les «round round», soit un bloc de 100 actions à la fois) le jour de ma naissance. Il aurait coûté 102 074 $ pour effectuer un tel échange au début des années 1980.
Un graphique de l'action de PepsiCo donnerait l'impression que la position, suite à trois divisions d'actions - une division de 3 pour 1 le 28 mai 1986, une division de 3 pour 1 le 4 septembre 1990, et une division de 2 pour 1 scission le 28 mai 1996 - aurait transformé les 2 300 actions en 41 400 actions. Cela aurait mis la valeur à environ 4.098.600 $ au moment où j'ai écrit le poste.
Le problème? Cela a considérablement sous-estimé le rendement total pour les actionnaires, car trois sources de création de richesse additionnelle ont été exclues, ce qui n'est pas le cas dans la plupart des graphiques boursiers.
- Au cours des 32 dernières années, PepsiCo vous aurait versé 1 058 184 $ en dividendes en espèces cumulatifs.
- Le 6 octobre 1998, PepsiCo a cédé sa division de restaurants, qui possédait des franchises telles que KFC, Taco Bell et Pizza Hut, en créant une entreprise appelée Tricon Global Restaurants. L'investisseur aurait reçu un bloc initial de 4 410 actions partagées 2-pour-1 le 18 juin 2002, et encore une fois, 2-pour-1 le 27 juin 2007. Cela aurait abouti à la détention de 16 560 actions de Yum! Marques (l'entreprise a changé de nom), qui avait une valeur marchande de 1 354 608 $.
- En plus de cela, Miam! Les marques ont versé des dividendes en espèces cumulatifs de 148 709 $ sur ses actions.
Combiné, cela signifie que l'investisseur PepsiCo avait une richesse supplémentaire de 2 561 501 $ en plus des 4 098 600 $ en actions PepsiCo - soit près de 63% de plus d'argent . Si cela ne vous convainc pas, le retour total est ce qui compte vraiment, rien ne le fera.