Comment utiliser des courbes de rendement normales, plates et inversées pour prédire l'avenir
Le département du Trésor fixe une valeur nominale fixe et un taux d'intérêt pour les Treasuries.
Il les vend ensuite à une vente aux enchères. Une forte demande entraîne le prix au-dessus de la valeur nominale. Cela diminue le rendement parce que le gouvernement ne remboursera que la valeur nominale plus le taux d'intérêt déclaré. La faible demande entraîne un prix inférieur à la valeur nominale. Cela augmente le rendement parce que l'acheteur a payé moins pour l' obligation , mais reçoit le même taux d'intérêt. C'est pourquoi les rendements évoluent toujours dans le sens inverse des prix des bons du Trésor. Les rendements du Trésor changent continuellement parce qu'ils sont revendus quotidiennement sur le marché libre.
La courbe des rendements décrit les rendements des bons du Trésor, des notes et des obligations. C'est ce qu'on appelle une courbe parce que, si elle était tracée sur un graphique, les rendements remonteraient normalement. En effet, les bons du Trésor, qui sont de courte durée, ne rapportent généralement pas un rendement aussi élevé que les bons à moyen terme et les obligations à long terme. Pourquoi? Les investisseurs ne s'attendent pas à un taux de rendement élevé pour maintenir leur argent immobilisé pendant une courte période.
Cependant, ils s'attendent à un rendement plus élevé pour garder leur argent hors de la circulation pendant des décennies.
Il est difficile d'imaginer que quelqu'un achèterait un bon du Trésor à 30 ans et le laisserait simplement s'asseoir, sachant que le rendement de leur investissement n'était que de quelques points de pourcentage. Mais, certains investisseurs sont si préoccupés par les pertes qu'ils sont prêts à renoncer à un rendement plus élevé sur leur investissement dans le marché boursier ou immobilier.
Ils savent que le gouvernement fédéral ne fera pas défaut sur le prêt.
Dans un monde d'incertitude, de nombreux investisseurs sont prêts à sacrifier un rendement plus élevé pour cette garantie. C'est important, même si les investisseurs n'achètent pas de Treasuries et ne les détiennent pas. Ils les revendent sur le marché secondaire . C'est là que les détenteurs de Treasurys les vendent à des investisseurs tels que les caisses de retraite , les compagnies d'assurance et les fonds communs de retraite.
Types de courbes de rendement
Il existe trois types de courbes de rendement. Ils vous disent comment les investisseurs sont tombés sur l'économie. Pour cette raison, ils constituent un indicateur utile de la croissance économique.
Une courbe de rendement normale est celle où les investisseurs sont confiants et évitent les obligations à long terme, ce qui entraîne une forte hausse de ces rendements. Cela signifie qu'ils s'attendent à ce que l'économie se développe rapidement.
Qu'est-ce que cela signifie pour toi? Les taux d'intérêt hypothécaires et autres prêts suivent la courbe des taux . Lorsqu'il existe une courbe de rendement normale, une hypothèque à taux fixe de 30 ans vous obligera à payer des taux d'intérêt beaucoup plus élevés qu'une hypothèque de 15 ans. Si vous pouvez échanger vos paiements, il vaudrait mieux, à long terme, essayer de vous qualifier pour l'hypothèque de 15 ans.
Une courbe de rendement uniforme est lorsque les rendements sont faibles dans tous les domaines. Cela montre que les investisseurs s'attendent à une croissance lente.
Cela pourrait aussi signifier que les indicateurs économiques envoient des messages contradictoires, et certains investisseurs s'attendent à une croissance alors que d'autres ne sont pas aussi sûrs.
Lorsque la courbe des taux est plate, vous n'allez pas économiser autant avec une hypothèque de 15 ans. Vous pourriez aussi bien prendre le prêt de 30 ans et investir les économies pour votre retraite. Mieux encore, appliquer les économies contre le principe et regarder vers le jour où vous pouvez posséder votre maison libre et claire.
Une courbe de rendement uniforme signifie que les banques ne prêtent probablement pas autant qu'elles le devraient. Pourquoi? Ils ne reçoivent pas beaucoup plus de retours pour les risques de prêter de l'argent pour cinq, dix ou quinze ans. En conséquence, ils ne prêtent qu'aux clients à faible risque. Ils sont plus susceptibles de conserver leurs fonds excédentaires dans des instruments du marché monétaire à faible risque et des bons du Trésor.
Voici un exemple des conditions qui créent une courbe de rendement plate.
En 2012, l'économie progressait à un rythme soutenu de 2%. Mais la crise de la dette de la zone euro a créé beaucoup d'incertitude. Lorsque le rapport mensuel sur les emplois a été moins élevé que prévu, les investisseurs paniqués ont vendu des actions et acheté des Treasuries. Le 1er juin 2012, le billet du Trésor à 10 ans a atteint son plus bas niveau depuis 200 ans dans les échanges intrajournaliers. Un mois plus tard, le 24 juillet, il est encore plus bas.
Le 1er juillet 2016, le rendement du Trésor à 10 ans a atteint un creux record de 1,385 au cours des échanges intrajournaliers. Les investisseurs s'inquiètent du vote de la Grande-Bretagne pour quitter l' Union européenne . À ce moment-là, la courbe des rendements était devenue encore plus plate qu'en 2012, car les investisseurs n'étaient pas très confiants quant à la croissance future. C'est aussi parce que la Fed a relevé le taux des fonds fédéraux en décembre 2015. Cela a forcé le rendement des bons du Trésor à court terme.
Depuis lors, la courbe des rendements est revenue à la normale. L'économie s'améliore et les investisseurs vendent des Treasuries et achètent des actions à la place.
| Sécurité du Trésor | Rendement à la fermeture | |||
|---|---|---|---|---|
| 01/06/12 | 25/07/12 | 01/07/2016 | 24/04/2018 | |
| Facture d'un mois | 0,03 | 0,08 | 0,24 | 1,70 |
| Facture de trois mois | 0,07 | 0,10 | 0,28 | 1,87 |
| Facture de 6 mois | 0,12 | 0,14 | 0,37 | 2,05 |
| Note d'un an | 0,17 | 0,17 | 0,45 | 2,25 |
| Note de 2 ans | 0,25 | 0,22 | 0,59 | 2,48 |
| Note de 3 ans | 0,34 | 0,28 | 0,71 | 2,63 |
| Note de 5 ans | 0,62 | 0,56 | 1,00 | 2,83 |
| Note de 7 ans | 0,93 | 0,91 | 1,27 | 2,95 |
| Note de 10 ans | 1,47 (le plus bas depuis 200 ans) | 1,43 (nouveau record bas) | 1,46 (nouveau creux intrajournalier de 1,385) | 3,00 (1ère clôture au-dessus de 3% depuis 2014) |
| Note de 20 ans | 2,13 | 2,11 | 1,81 | 3,08 |
| Obligation de 30 ans | 2,53 | 2,47 | 2,24 | 3,18 |
Voici un exemple de la façon dont la courbe des rendements prédit la croissance économique. En juillet 2010, la courbe des taux a incité la Réserve fédérale de Cleveland à prédire que l'économie américaine ne progresserait que de 1% cette année-là. En fait, l'économie a progressé de 2,5%, grâce aux taux d'intérêt bas qui ont stimulé la demande. La courbe des rendements s'est aplatie en raison de la crainte liée à la crise de la dette grecque .
Une courbe des rendements inversés est lorsque les rendements à court terme sont supérieurs aux rendements à long terme. C'est une situation inhabituelle où les investisseurs exigent plus de rendement pour les effets à court terme que pour les obligations à long terme. Pourquoi cela arriverait-il? Ils s'attendent à ce que l'économie se détériore au cours de l'année à venir, puis se redressent à long terme. C'est pourquoi une courbe de rendement inversée prévoit habituellement une récession . En fait, la courbe des rendements s'est inversée avant la récession de 2000 et de 2008.