Principes de base qui peuvent vous aider à ouvrir la porte à l'indépendance financière
Cet article a été publié à l'origine en 2005, mais plus de dix ans plus tard, je le mets à jour, l'élargis et le remodèle afin de vous fournir plus de clarté sur le type de mentalité que vous pouvez adopter pour protéger, préserver et amasser des richesses. .
Clé d'investissement # 1. Insister sur une marge de sécurité
Benjamin Graham , le père de l' analyse de sécurité moderne, a enseigné que la construction d'une marge de sécurité dans vos investissements est la chose la plus importante que vous puissiez faire pour protéger votre portefeuille . Vous pouvez intégrer ce principe de deux façons dans votre processus de sélection des placements.
Premièrement: Soyez prudent dans vos hypothèses d'évaluation
En tant que classe, les investisseurs ont une habitude particulière d'extrapoler les événements récents dans le futur. Quand les temps sont bons, ils deviennent trop optimistes quant aux perspectives de leurs entreprises. Comme Graham l'a souligné dans son traité d'investissement phare The Intelligent Investor, le principal risque n'est pas de surpayer pour des entreprises excellentes, mais plutôt de payer trop cher pour des entreprises médiocres pendant des périodes généralement prospères.
Pour éviter cette triste situation, il est important de faire preuve de prudence, surtout en ce qui a trait à l'estimation des taux de croissance futurs lors de la valorisation d'une entreprise pour déterminer le rendement potentiel.
Pour un investisseur avec un taux de rendement requis de 15%, une entreprise qui génère 1 $ par action en profit vaut 14,29 $ si l'entreprise devrait croître de 8%. Avec un taux de croissance attendu de 14%, cependant, la valeur intrinsèque estimée par action est de 100 $, soit sept fois plus!
Deuxièmement: Seuls les achats d'actifs se rapprochent (dans le cas d'excellentes entreprises) ou substantiellement inférieurs (dans le cas d'autres entreprises) Votre estimation prudente de la valeur intrinsèque
Une fois que vous avez prudemment estimé la valeur intrinsèque d'une action ou d'une entreprise privée, comme un lave-auto détenu par une société à responsabilité limitée , vous devez vous assurer que vous obtenez une transaction équitable. Combien vous êtes prêt à payer dépend d'une variété de facteurs, mais ce prix déterminera votre taux de rendement .
Dans le cas d'une entreprise exceptionnelle - le type d'entreprise qui a d'énormes avantages concurrentiels, des économies d'échelle, la protection de la marque, un rendement alléchant du capital et un bilan, un compte de résultat et un état des flux de trésorerie solides - prix, et régulièrement acheter des actions supplémentaires grâce à de nouveaux achats et de réinvestir vos dividendes, peut être rationnelle. J'ai récemment écrit un aperçu de ce concept sur mon blog personnel en utilisant The Hershey Company comme une étude de cas illustrative. J'ai souligné comment, même surévalué, Hershey a la capacité de générer des rendements suffisamment élevés. Les investisseurs bénéficient d'une protection à la baisse en utilisant comme point de départ les prix gonflés de la bulle Internet des années 1990, comparant le fabricant de chocolat à un Vanguard S & P 500 fonds indiciel. Malgré son prix élevé, Hershey a écrasé l'indice, tout comme il l'a fait génération après génération pendant de longues périodes.
(Note: Les années individuelles, même les périodes de 3 à 5 ans, sont une histoire différente.) Dans le jeu final, une entreprise comme Hershey fait mieux que la moyenne, mais on ne sait pas ce qu'elle va faire dans les 60 prochains mois. il est si important que vous décidiez dès le départ si vous êtes un véritable investisseur à long terme ou si vous jouez à un jeu différent.)
Ces types d'entreprises sont rares. La plupart tombent dans le territoire ou la qualité secondaire ou tertiaire. Lorsque vous traitez avec ce genre d'entreprises, il est sage d'exiger une marge de sécurité supplémentaire en tempérant vos gains par des ajustements cycliques et / ou en ne payant qu'un prix qui ne dépasse pas les 2/3 ou votre valeur intrinsèque estimée. de temps en temps. C'est la nature du marché boursier. En fait, historiquement, les baisses de la valeur marchande de 33% ou plus ne sont pas si rares toutes les quelques années.
En s'appuyant sur notre exemple précédent d'une entreprise dont la valeur intrinsèque est estimée à 14,29 $, cela signifie que vous ne voudriez pas acheter l'action si elle se négociait à 12,86 $, car la marge de sécurité n'est que de 10%. Au lieu de cela, vous voulez attendre qu'il tombe à environ 9,57 $. Cela vous permettrait d'avoir une protection additionnelle à la baisse en cas de nouvelle Grande Dépression ou d'effondrement de 1973-1974.
Clé d'investissement # 2. Investissez uniquement dans les entreprises ou les actifs que vous comprenez. Il est important que vous reconnaissiez vos propres limites
Comment pouvez-vous estimer les bénéfices futurs par action d'une entreprise? Dans le cas de Coca-Cola ou de Hershey, vous pourriez examiner la consommation de produits par habitant dans divers pays du monde, les coûts des intrants tels que le prix du sucre, l'historique de la gestion du capital et toute une liste de choses. Vous créez des feuilles de calcul, exécutez des scénarios et proposez une gamme de projections futures basées sur différents niveaux de confiance. Tout cela nécessite de comprendre comment les entreprises font leur argent; comment l'argent coule dans la trésorerie.
De manière choquante, de nombreux investisseurs ignorent ce bon sens et investissent dans des sociétés qui opèrent en dehors de leur base de connaissances. À moins que vous ne compreniez vraiment les aspects économiques d'une industrie et que vous puissiez prévoir où une entreprise sera dans un délai de cinq à dix ans avec une certitude raisonnable, n'achetez pas l'action. Dans la plupart des cas, vos actions sont motivées par la peur d'être exclus d'une «chose sûre» ou de renoncer au potentiel d'un gain énorme. Si cela vous décrit, vous serez rassuré de savoir que suite à l'invention de la voiture, de la télévision, de l'ordinateur et d'Internet, il y a eu des milliers d'entreprises qui ont vu le jour, pour finalement faire faillite. D'un point de vue sociétal, ces avancées technologiques ont été des réalisations majeures. Comme investissements, une grande majorité a fait long feu. La clé est d'éviter la séduction par l'excitation. L'argent passe le même, peu importe si vous vendez des hot-dogs ou des micropuces. Oubliez ça, et vous pouvez tout perdre. Certains actionnaires de GT Advanced Technologies, qui n'avaient aucune expérience ou connaissance de l'industrie ou divulgations comptables pertinentes, ont fait face à une ruine totale parce qu'ils ne se contentaient pas de faire de l'argent avec un fonds indiciel ou un portefeuille d' actions de premier ordre . C'est une tragédie inutile.
Pour réussir, vous n'avez pas à comprendre l' arbitrage convertible, les stratégies de négociation de titres à revenu fixe ésotériques, l'évaluation des options d'achat d'actions ou même la comptabilité avancée. Ces choses augmentent simplement le potentiel d'investissement disponible pour vous; précieux, mais pas essentiel à la réalisation de vos rêves financiers. Beaucoup d'investisseurs, pour des raisons connues seulement des stars, ne veulent pas mettre certaines opportunités sous la pile «trop difficile», réticents à admettre qu'ils ne sont pas à la hauteur de la tâche soit par fierté ou par optimisme sans fondement. C'est une manière stupide de se comporter. Même le milliardaire Warren Buffett, renommé pour ses vastes connaissances des affaires, de la finance, de la comptabilité, du droit fiscal et de la gestion, admet ses lacunes. Lors de la réunion des actionnaires de Berkshire Hathaway en 2003, Buffett, répondant à une question sur l'industrie des télécommunications, a déclaré: "Je sais que les gens vont boire du Coca, utiliser des lames Gillette et manger des barres Snickers dans 10-20 ans. beaucoup de profits qu'ils vont faire. Mais je ne sais rien sur les télécommunications. Cela ne me dérange pas. Quelqu'un va gagner de l'argent sur les fèves de cacao, mais pas moi. Je ne m'inquiète pas de ce que je ne sais pas - je m'inquiète de savoir ce que je sais. »Cette capacité à examiner de façon réaliste ses forces et ses faiblesses est un moyen pour Buffett d'éviter de commettre des erreurs majeures au cours de sa carrière d'investisseur considérable .
Clé d'investissement # 3. Mesurez votre succès en fonction du rendement opérationnel sous-jacent de l'entreprise, et non du cours de l'action
L'une des grandes frustrations de ma carrière est de voir des gens autrement bien intentionnés parler comme s'ils étaient des experts des actions, des obligations, des fonds communs de placement et d'autres actifs qu'ils ne comprennent pas particulièrement bien. Malheureusement, un grand nombre d'hommes et de femmes se tournent vers le prix actuel du marché d'un actif pour la validation et l'évaluation quand, à long terme, il suit simplement la performance sous-jacente de la trésorerie générée par l'actif. La leçon? Focus sur cette performance sous-jacente. C'est ce qui compte.
Un exemple historique: Pendant l'effondrement des années 1970, les gens ont vendu leurs biens à long terme qui ont été réduits à 2x ou 3x, liquidant leurs participations dans des hôtels, restaurants, usines de fabrication, compagnies d'assurance, banques, fabricants de bonbons, minoteries, les géants pharmaceutiques et les chemins de fer parce qu'ils ont perdu 60% ou 70% sur le papier. Les entreprises sous-jacentes se sont bien comportées, dans de nombreux cas, elles ont dépensé autant d'argent que jamais. Ceux qui ont la discipline et la prévoyance de rester à la maison et de percevoir leurs dividendes ont continué à gonfler leur argent au cours des 40 années suivantes malgré l' inflation et la déflation, la guerre et la paix, des changements technologiques incroyables et plusieurs bulles boursières. .
Cette question fondamentale semble être une vérité impossible à saisir pour une certaine minorité de personnes, en particulier celles qui ont un penchant pour le jeu. De retour au cours de la bulle Internet, j'ai reçu un courriel énervé de la part d'un lecteur qui a pris ombrage de mon affirmation (irréfutablement étayée par des arguments académiques) selon laquelle les résultats d'exploitation et le cours des actions sont inextricablement liés sur de longues périodes. Il pensait que c'était dérangé. "Ne savez-vous pas que le prix de l'action n'a rien à voir avec l'activité sous-jacente?", A-t-il demandé.
Il était sérieux.
Pour les gens comme ça, les stocks ne sont rien de plus que des billets de loterie magiques. Ces types de spéculateurs vont et viennent et disparaissent après presque tous les effondrements ultérieurs. L'investisseur vraiment discipliné peut éviter toutes les absurdités en acquérant des choses qui génèrent des sommes d'argent de plus en plus importantes, en les maintenant de la manière la plus efficace fiscalement possible et en laissant le temps faire le reste. Que vous soyez en hausse de 30% ou de 50% au cours d'une année donnée importe peu tant que les bénéfices et les dividendes continuent de grimper en flèche à un taux sensiblement supérieur à l'inflation, ce qui représente un bon rendement des capitaux propres .
C'est la métrique que nous mesurons dans ma propre maison. Mon mari et moi avons des feuilles de calcul de patrimoine qui répartissent tous nos avoirs dans l'ensemble de nos entreprises, de nos abris fiscaux, de nos entités juridiques, de nos fiducies et de nos comptes. La feuille de calcul est programmée pour extraire les données sur les ventes, les bénéfices et les dividendes à partir d'une base de données, en les mettant à jour au fur et à mesure que de nouvelles informations sont publiées. Il crée ensuite un état financier qui nous montre à quoi ressemblerait nos actions si elles étaient l'une des entreprises privées que nous possédions, comme la société de lettre letterman. Chaque année, nous nous asseyons et examinons à quelle vitesse nos bénéfices sous-jacents ont augmenté par rapport au capital que nous avons mis au travail; combien notre revenu de dividendes a été plus important par rapport à la période précédente; quelles entreprises avaient des ventes en croissance ou en baisse. Le prix du marché est grisé, presque insignifiant puisque nous n'avons aucun projet de faire quoi que ce soit à moins que cela ne nous donne l'occasion d'acheter plus d'entreprises que nous estimons conformes à nos objectifs à long terme.
Clé d'investissement # 4. Avoir une disposition rationnelle vers le prix
Il y a une règle des mathématiques qui est inévitable: plus le prix que vous payez pour un actif par rapport à son bénéfice est élevé, plus votre rendement est bas en supposant un multiple de valorisation constant. C'est si simple. Le même stock qui était un investissement terrible à 40 $ par action peut être un merveilleux investissement à 20 $ par action. Dans le tohu-bohu de Wall Street, beaucoup de gens oublient cette prémisse de base et, malheureusement, la paient avec leurs portefeuilles.
Imaginez que vous avez acheté une nouvelle maison pour 500 000 $ dans un excellent quartier. Une semaine plus tard, quelqu'un frappe à votre porte et vous offre 300 000 $ pour la maison. Vous ririez au visage. Sur le marché boursier, vous risquez de paniquer et de vendre votre participation proportionnelle dans l'entreprise simplement parce que d'autres personnes pensent qu'elle vaut moins que ce que vous avez payé pour cela.
Si vous avez fait vos devoirs, si vous avez une marge de sécurité suffisante et si vous êtes encouragé par l'économie à long terme de l'entreprise, vous devriez considérer les baisses de prix comme une merveilleuse opportunité d'acquérir plus d'une bonne chose. Si ces déclarations ne sont pas vraies, alors vous ne devriez pas avoir acheté le stock en premier lieu. Au lieu de cela, les gens ont tendance à être excités par les stocks qui augmentent rapidement dans le prix; une position complètement irrationnelle pour ceux qui espéraient construire une grande position dans l'entreprise. Seriez-vous enclin à acheter plus de voitures si Ford et General Motors augmentaient les prix de 20%? Voudriez-vous acheter plus de gaz si les prix par gallon doublaient? Absolument pas! Pourquoi, alors, devriez-vous voir l'équité dans une entreprise différemment? Si vous le faites, c'est parce que vous jouez vraiment, pas investir. Ne vous trompez pas.
Clé d'investissement # 5. Minimiser les coûts, les dépenses et les frais
Dans l'article Frictional Expense: La taxe sur les investissements cachés , vous avez appris comment les opérations fréquentes peuvent réduire considérablement vos résultats à long terme en raison des commissions, des frais, des spreads ask / bid et des taxes . Combiné avec les connaissances qui viennent de la compréhension de la valeur temporelle de l'argent , vous réalisez que les résultats peuvent être stupéfiants lorsque vous commencez à parler d'étirements de 10, 15, 25 et 50 ans.
Imaginez cela dans les années 1960, et vous avez 21 ans. Vous prévoyez prendre votre retraite le jour de votre 65e anniversaire, ce qui vous donne 44 années financièrement productives. Chaque année, vous investissez 10 000 $ pour votre avenir dans des actions de petite capitalisation. Au cours de cette période, vous auriez gagné un taux de rendement de 12%. Si vous avez dépensé 2% sur les coûts, vous vous retrouveriez avec 6 526 408 $. Ce n'est certainement pas un changement d'idiot par les normes de n'importe qui. Si vous aviez contrôlé les dépenses de friction, en conservant la plus grande partie de ce 2% dans votre portefeuille composé pour votre famille, vous auriez fini avec 12 118 125 $ en retraite. C'est presque deux fois plus de capital!
Bien que cela semble contre-intuitif, une activité fréquente est souvent l'ennemi de résultats supérieurs à long terme. Comme me l'a dit une fois un excellent analyste d'une société privée de gestion de patrimoine avec un dossier fantastique à long terme: «Parfois, le client nous paie pour leur dire de ne rien faire».
Clé d'investissement # 6. Gardez les yeux ouverts à l'opportunité à tout moment
Comme tous les grands investisseurs , le célèbre gestionnaire de fonds communs de placement Peter Lynch était toujours à l'affût de la prochaine occasion. Pendant son mandat chez Fidelity, il n'a pas caché ses devoirs d'investigation: voyager dans le pays, examiner les entreprises, tester les produits, rendre visite à la direction et interroger sa famille sur leurs courses. Cela l'a amené à découvrir certaines des plus grandes histoires de croissance de sa journée bien avant que Wall Street ne se rende compte qu'elles existaient.
La même chose vaut pour votre portefeuille. En gardant simplement les yeux ouverts, vous pouvez tomber sur une entreprise rentable beaucoup plus facilement que vous pouvez en parcourant les pages de Barrons ou Fortune. Si vous avez besoin d'aide pour commencer, consultez Trouver des idées d'investissement: Lieux pratiques pour découvrir des opportunités rentables .
Clé d'investissement # 7. Allouer le capital par coût d'opportunité
Devriez-vous rembourser votre dette ou investir ? Acheter des obligations d'Etat ou des actions ordinaires? Aller avec un taux fixe ou d'intérêt hypothécaire seulement? La réponse aux questions financières telles que celles-ci doit toujours être basée sur le coût d'opportunité attendu.
Dans sa forme la plus simple, l'investissement à coût d'opportunité consiste à examiner chaque utilisation potentielle d'argent et à la comparer à celle qui vous offre le meilleur rendement ajusté au risque. Il s'agit d'évaluer des alternatives. Voici un exemple: Imaginez que votre famille possède une chaîne de magasins d'artisanat à succès. Vous augmentez vos ventes et vos profits de 30% à mesure que vous vous développez à travers le pays. Il ne serait pas logique d'acheter des propriétés immobilières avec des taux de capitalisation de 4% à San Francisco pour diversifier votre revenu passif. Tu finiras bien plus pauvre que toi autrement. Au contraire, vous devriez envisager d'ouvrir un autre emplacement, en ajoutant des flux de trésorerie supplémentaires à votre trésorerie familiale de faire ce que vous savez faire de mieux.
Vous remarquez que j'utilise les rendements ajustés au risque du qualificatif. Dans le contexte de l'investissement au coût d'opportunité, c'est extrêmement important. Vous ne pouvez pas simplement regarder le taux de vignette et arriver à une conclusion; vous devez déterminer les inconvénients potentiels, les probabilités et d'autres facteurs pertinents. Une illustration pourrait aider. Imaginez-vous comme un médecin réussi. Vous et votre épouse avez une dette de prêt étudiant de 150 000 $ à 5%. Dans ce cas, peu importe si vous pouvez gagner 10% en investissant cet argent, il pourrait être plus judicieux de rembourser le passif. Pourquoi? Le code de la faillite aux États-Unis traite la dette de prêt étudiant comme un type de responsabilité particulièrement toxique. Il peut être presque impossible de décharger. Si vous êtes en retard sur vos factures, les frais de retard et les taux d'intérêt peuvent échapper à tout contrôle, selon le type de prêt étudiant. Vous pouvez faire saisir vos chèques de sécurité sociale à la retraite. C'est beaucoup plus vicieux, dans de nombreux cas, que des choses comme des hypothèques ou même des dettes de carte de crédit. Même si cela peut sembler idiot à première vue, il est plus sage d'éliminer la mine terrestre potentielle pendant les périodes de prospérité.
Même si vous suivez la pratique (selon mon opinion professionnelle, sage) d'acheter régulièrement des fonds indiciels au moyen d'un calcul fondé sur la moyenne des coûts en dollars , le concept de coût d'opportunité vous intéresse. À moins d'être plus prospère que la famille médiane, vous n'aurez probablement pas assez de revenu disponible pour maximiser toutes vos limites de cotisation de retraite . Cela signifie que vous devez examiner vos options disponibles et prioriser votre argent en premier, afin de vous assurer d'obtenir le meilleur rendement possible.
Disons que vous travaillez pour une entreprise avec 100% de correspondance sur les premiers 3% du revenu à travers le plan 401 (k). Votre salaire est de 50 000 $ par année. Dans ce cas, de nombreux planificateurs financiers vont vous dire la chose la plus intelligente à faire (en supposant que vous êtes libre de dettes) serait:
- Financer le 401 (k) jusqu'au seuil de 3% correspondant pour obtenir l'argent le plus libre possible. Dans ce cas, ce serait 1 500 $. Vous obtiendrez 1 500 $ de fonds jumelés, ce qui vous permettra de doubler instantanément votre capital sans risque.
- Financer un Roth IRA jusqu'à la limite de cotisation maximale autorisée pour vous et votre conjoint. Ils sont meilleurs que les IRA traditionnels dans de nombreux cas .
- Construire un fonds d'urgence de 6 mois dans un compte d'épargne hautement liquide, FDIC-assuré que vous n'utilisez pas autrement.
- Retournez et financez votre 401 (k) jusqu'à la limite de cotisation restante. Même si vous n'obtiendrez pas plus d'argent, vous pourrez obtenir une déduction d'impôt assez importante, et l'argent augmentera en franchise d'impôt dans le compte jusqu'à ce que vous preniez votre retraite ou que vous la retiriez des limites protectrices de la taxe abri.
- Acheter des fonds indiciels, des actions de premier ordre, des obligations ou d'autres actifs au moyen de comptes de courtage imposables et / ou acquérir des biens immobiliers pour les revenus locatifs selon vos préférences, vos compétences, votre profil de risque et vos ressources.
En adhérant à un plan comme celui-ci, vous assurez d'abord que l'argent est affecté aux utilisations les plus avantageuses, vous offrant ainsi le plus d'utilité si vous manquez d'argent pour économiser avant d'atteindre le bas de la liste.