Agir judicieusement est la clé du succès à long terme du portefeuille
Pour un pourcentage non négligeable d'investisseurs, il s'agit de tempérament et de réaction émotionnelle. En dépit de leurs meilleures intentions, ils sont, sans aucun doute, leurs propres pires ennemis , détruisant la richesse par des décisions et des réactions sous-optimales fondées sur le sentiment plutôt que sur le fait.
Je crois que certaines choses peuvent aider un investisseur à mieux comprendre le but et la nature du processus d'allocation du capital. Bien que ces conseils ne puissent garantir les résultats, j'espère qu'en mettant en évidence et en discutant des erreurs courantes et des erreurs négligées, il vous sera plus facile de les repérer dans le monde réel.
Évitez d'investir dans tout ce que vous ne comprenez pas
Les gens semblent oublier cette vérité fondamentale s'ils ne sont pas rappelés. Je préfère le distiller en une poignée de déclarations qui peuvent vous être utiles si vous les gardez dans votre esprit.
- Vous n'avez pas à investir dans un investissement spécifique. Ne laissez personne vous convaincre du contraire. C'est ton argent. Vous avez non seulement le pouvoir de dire maintenant, mais le droit de le faire, même si vous ne pouvez pas expliquer votre raisonnement.
- Beaucoup d'opportunités viendront dans la vie. Ne laissez pas la peur de passer à côté de vous faire des choses stupides.
- Si vous ou la personne qui gère votre argent ne pouvez pas décrire la thèse sous-jacente d'un investissement - où et comment l'argent est généré, combien vous payez pour ce flux d'argent, et comment cet argent finira par trouver son chemin dans votre poche - alors vous n'investissez pas. Vous spéculez. Cela peut fonctionner en votre faveur, mais c'est un jeu dangereux qui est le mieux abandonné ou, à tout le moins, limité à une petite partie isolée de votre portefeuille qui n'implique pas l'utilisation de la marge .
Une quantité énorme de douleur et de souffrance peut être évitée lorsque ces trois principes fondamentaux sont honorés. Ne les écartez pas parce qu'ils ont l'air de bon sens. Comme Voltaire l'a résumé succinctement, le «bon sens n'est pas si commun».
Comprendre que la valeur marchande et la valeur intrinsèque sont différentes
Imaginez que vous avez acheté un immeuble de bureaux dans le Midwest, en payant comptant sans dette hypothécaire contre la propriété. Votre prix d'acquisition était de 1 million de dollars. Le bâtiment est très bien situé. Les locataires sont financièrement solides et sont liés à des baux à long terme qui devraient assurer que les chèques de location continuent de circuler pendant de nombreuses années. Vous récupérez 100 000 $ par année dans les flux de trésorerie disponibles du bâtiment après avoir couvert des choses comme les taxes, la maintenance et les réserves de dépenses en capital.
Le lendemain de l'achat du bâtiment, l'industrie bancaire s'effondre. Les investisseurs ne peuvent pas mettre la main sur des prêts hypothécaires commerciaux et, par conséquent, la valeur des propriétés devient déprimée. Au cours de l'année qui a suivi, les immeubles vendus pour un million de dollars ne sont plus que de 600 000 $, car les seules personnes qui peuvent se permettre d'effectuer des acquisitions sont les acheteurs d'espèces.
Il n'y a aucun doute dans ce scénario que si vous deviez essayer de le vendre, la valeur marchande probable de votre propriété serait beaucoup moins que le prix que vous avez payé.
Vous pourriez obtenir 600 000 $ si vous le jetez sur le marché libre. Vous pourriez être en mesure d'obtenir un meilleur prix si vous êtes capable et prêt à mener une hypothèque négociée à titre privé sur laquelle vous agissez effectivement comme la banque de l'acheteur, qui continue à détourner une partie des revenus de location sous la forme d'intérêts sur le billet hypothécaire à vous après avoir vendu l'immeuble sur lequel vous détenez maintenant un privilège. Néanmoins, si vous étiez en mesure de tirer vers le haut des valeurs de marché cotées sur votre investissement immobilier, vous seriez d'une manière très significative sur le papier. Ce serait brutal.
Pour les investisseurs à long terme, cela n'est pas particulièrement significatif parce que les vrais investisseurs, comme l'a dit Benjamin Graham , le père légendaire du placement axé sur la valeur, sont de vrais investisseurs forcés de vendre leurs actifs. Au lieu de cela, ils ont assez prudemment géré leurs finances pour pouvoir s'asseoir sur des évaluations déprimées pendant des années, sachant qu'ils gagnent toujours un bon taux de rendement, mesuré en fonction des flux de trésorerie qui leur appartiennent par rapport au prix qu'ils ont payé pour leur participation de propriété .
Dans ce cas, le fait que votre immeuble puisse rapporter 600 000 $ ou n'importe quel autre chiffre aux enchères n'est pas une conséquence par rapport au fait que vous récupérez 100 000 $ en flux de trésorerie disponibles provenant de votre propriété. C'est le moteur économique. C'est la source de la valeur vraie ou intrinsèque. Graham a parlé de la folie de s'énerver dans une situation comme celle-ci parce que cela revenait à se laisser émotionnellement bouleverser par les erreurs de jugement des autres. Autrement dit, vous ne devriez pas regarder le prix du marché pour vous informer de la valeur intrinsèque de votre propriété. Vous devriez connaître la valeur intrinsèque de votre propriété et être capable de défendre son calcul en utilisant des calculs de base prudemment estimés. Pensez au prix du marché comme quelque chose dont vous pouvez profiter si vous le souhaitez - rien de plus, rien de moins.
Ce concept reste vrai pour plusieurs classes d'actifs . Si vous détenez une participation dans une entreprise fantastique avec un excellent rendement du capital , une position concurrentielle forte qui rend difficile de renverser dans son secteur ou industrie , et un conseil d'administration qui est favorable aux actionnaires , cela ne devrait pas vous causer toute détresse particulière à regarder vos stocks diminuer de 50 pour cent ou plus sur papier.
Cela est particulièrement vrai si vous avez l'habitude de vous récompenser par des rachats d'actions effectués avec prudence et des augmentations de dividendes bien motivées , et si vous avez payé un prix raisonnable par rapport aux résultats de référence , ou pour des investisseurs plus expérimentés. Finances, «bénéfice du propriétaire», un ajustement de flux de trésorerie gratuit calculé lors de l'évaluation des sociétés d'exploitation, je sais que je répète souvent, mais vous devriez l'internaliser si vous voulez éviter de détruire votre richesse en vendant bêtement des actifs de haute qualité à long terme. de ce qui se révèle presque toujours être une peur éphémère.
Apprendre à penser en termes de valeur actuelle nette
Un dollar américain n'est pas seulement un dollar américain, et un franc suisse n'est pas seulement un franc suisse. J'ai expliqué ce concept au fil des ans dans plusieurs articles, dont quelques-uns particulièrement pertinents:
- Vous dépensez vos millions $ 1 à la fois: une leçon sur la valeur temporelle de l'argent
- Formules temps valeur de l'argent: Comment calculer l'avenir et la valeur actuelle d'une somme forfaitaire
- Pour vaincre l'inflation, concentrez-vous sur le pouvoir d'achat, pas sur les dollars: c'est ce que vous pouvez faire avec votre argent qui compte
De votre point de vue d'investisseur, c'est le pouvoir d'achat actuel net qui compte. Ne tombez pas dans le piège de penser en termes de monnaie nominale, un danger décrit par l'économiste Irving Fisher dans son chef-d'œuvre de 1928, The Money Illusion .
Si vous avez un billet de 100 $ dans votre poche aujourd'hui, la valeur de ce billet de 100 $ dépend d'une multitude de facteurs. Si vous disposez d'une période de temps assez longue et que vous pouvez obtenir des taux de rendement satisfaisants, la capitalisation peut fonctionner comme une magie et la transformer en 10 000 $. Si vous n'avez pas mangé depuis deux jours, l'utilité de l'argent futur est pratiquement inexistante par rapport à la possibilité d'utiliser cet argent maintenant. Un investissement réussi consiste à faire des choix. Cadrez vos dépenses et vos décisions d'investissement de cette façon. L'argent est un outil - c'est tout. Se souvenir de cela peut vous aider à éviter l'erreur que font beaucoup d'hommes, de femmes et de familles, en sacrifiant leurs véritables désirs à long terme pour leurs besoins à court terme.
Faites attention aux taxes, aux coûts et aux conditions
Les petites choses comptent, particulièrement au fil du temps, en raison des forces de combinaison dont nous avons discuté. Il y a toutes sortes de stratégies que vous pouvez utiliser pour garder plus de votre argent durement gagné dans votre poche, y compris des choses comme le placement d'actifs. Pensez à un investisseur à revenu fixe détenant des obligations municipales exemptes d'impôt dans des comptes de courtage imposables et des obligations de sociétés dans des abris fiscaux tels que Roth IRA . Il sait comment tirer parti de ce qui équivaut à des effets de levier positifs, tels que la saisie de l'argent gratuit que vous recevez lorsque votre employeur verse des cotisations à votre régime de retraite 401 (k) ou 403 (b). Cela vaut le temps et l'effort de les découvrir. Avec seulement de minuscules ajustements, particulièrement tôt dans le processus de composition, vous avez l'opportunité de changer vos gains potentiels de manière significative. Peu de choses dans la vie valent tellement votre temps.
Assurez-vous de peser la valeur de ce que vous recevez par rapport aux coûts. J'ai vu beaucoup d'investisseurs inexpérimentés se concentrer sur des choses comme les ratios de frais et les coûts de gestion à l'exclusion de tout le reste. Ils finissent par se coûter beaucoup plus cher, par exemple, des erreurs fiscales stupides ou des expositions douloureuses au risque qui font imploser leurs comptes.
Un exemple que j'aime utiliser est la gestion des fonds fiduciaires . Prenez Vanguard, par exemple. Au moment où j'ai écrit cet article, le département de la confiance de Vanguard fonctionnerait ce qui s'est élevé à un fonds fiduciaire très simple pour 500 000 $ - rien de complexe, juste vanille. Vous n'obtiendrez pas de titres individuels, mais vous détiendrez plutôt les mêmes fonds communs de placement que tous les autres. Il n'y a pas beaucoup de souplesse de planification pour ce qui, selon les sélections faites dans le processus d'allocation d'actifs, équivaut à des frais de consultation effectifs de 1,5 à 1,6% par an au moment où vous calculez des choses comme les frais de syndic. et les frais de gestion sous-jacents.
C'est une affaire fantastique pour ce que vous obtenez. J'ai vu des gens faire sauter des héritages à six et sept chiffres plus vite que vous ne pouvez cligner des yeux, tout cela aurait pu être évité si l'argent avait été bloqué en fiducie et que le constituant était prêt à payer les frais. En d'autres termes, le concédant accordait plus d'attention à quelque chose qui n'avait pas d'importance - à savoir payer 0,05% de frais par an en le faisant lui-même plutôt qu'entre 1,5 et 1,6% en l'externalisant à quelqu'un d'autre. Comparez cela à un facteur beaucoup plus pertinent: la stabilité émotionnelle et les prouesses financières du bénéficiaire. Ce truc est important. Votre portefeuille d'investissement n'existe pas dans un manuel. Le monde réel est désordonné et les gens sont compliqués.
Ne jamais penser à la performance seule sans tenir compte de l'exposition au risque
Comme beaucoup d'entrepreneurs, je pense beaucoup au risque. Mon tempérament est un étrange mélange de calculs à probabilité constante mêlés d'optimisme. Lorsque mon mari et moi avons lancé notre société de récompenses de lettre de lettre il y a plus d'une décennie, nous avons soigneusement conçu la structure de coûts d'une manière que nous avons gagnée dans presque n'importe quel scénario. Lorsque nous avons lancé notre société mondiale de gestion d'actifs pour des particuliers, des familles et des institutions fortunés et fortunés qui souhaitaient investir à nos côtés, nous nous sommes assurés que nos informations initiales Form ADV contenaient des discussions sur certains risques.
C'est un signe incroyablement dangereux lorsque les investisseurs commencent à parler de leurs «grands» rendements sans discuter de la façon dont ces rendements ont été générés. L'exposition au risque à laquelle vous avez exposé votre capital, mesurée non par la volatilité de la cotation boursière mais par le prix payé par rapport à la valeur intrinsèque avec un ajustement du potentiel de wipeout, est le vrai secret de la création de richesse à long terme. L'un des investisseurs les plus célèbres de l'histoire aime à souligner que les rendements ne sont pas importants - s'il y a un seul «zéro» dans la multiplication, vous perdez tout. Cela est vrai non seulement dans la gestion des investissements de votre portefeuille, mais dans la gestion de l'exploitation de sociétés entières. L'implosion d'AIG, anciennement l'une des institutions financières les plus solides du monde et des titres de premier ordre les plus respectés, est une étude de cas parfaite que tout investisseur sérieux devrait entreprendre.
Personnellement, je suis d'avis que cela peut être distillé dans les lignes directrices suivantes:
- Payer pour vos investissements, en totalité et en espèces.
- N'achetez que des actions ou des obligations que vous seriez heureux de posséder au cours des cinq prochaines années si le marché boursier fermait et que vous ne pouviez obtenir une évaluation cotée sur le marché.
- Éviter les titres émis dans certains secteurs, industries ou secteurs d'activité, particulièrement s'ils sont plus éloignés de la structure du capital . Par exemple, en l'absence de circonstances extraordinairement rares, beaucoup d'investisseurs axés sur la valeur ne sont généralement pas intéressés par les actions ordinaires d'une compagnie aérienne à moins que ce soit un petit investissement spéculatif dans un portefeuille plus large et plus diversifié. Ils pensent que l'évaluation le justifie. Même alors, ils seraient probablement encore loin de l'opportunité. La raison? Dans l'ensemble, les compagnies aériennes ont un risque de faillite constant, pouvant être déclenché à tout moment. C'est une entreprise qui voit ses revenus s'effondrer en cas de guerre, de catastrophe ou de conditions économiques générales. Ajoutez à cela la structure des coûts d'exploitation élevés et les prix des produits de base, et, à une exception majeure, cela a été financièrement ruineux pour les propriétaires à long terme.
Cela nécessite de regarder votre portefeuille différemment. Votre portefeuille ne devrait pas être une source d'excitation ou de sensations émotionnelles de la même manière que de marcher sur le sol d'un casino à Las Vegas est pour beaucoup de gens. L'investissement réussi ressemble souvent à regarder la peinture sèche. Vous trouvez de grands atouts, payez des prix raisonnables pour eux, puis vous vous asseyez sur votre dos pendant quelques décennies alors que le capitalisme et la composition vous douchent avec les récompenses. Ajoutez une certaine diversification afin que l'inévitable banqueroute ou la détérioration d'un ou de plusieurs composants ne vous nuise pas trop. Historiquement, c'était une combinaison de rêve. Bien qu'il soit vrai que l'histoire ne se répète pas, pour ceux qui comprennent les probabilités, il n'est pas difficile de prétendre que c'est probablement la seule façon intelligente de se comporter.
Le solde ne fournit pas de services fiscaux, d'investissement ou financiers ni de conseils. L'information est présentée sans tenir compte des objectifs d'investissement, de la tolérance au risque ou de la situation financière d'un investisseur spécifique et pourrait ne pas convenir à tous les investisseurs. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. L'investissement comporte un risque, y compris la perte éventuelle du capital.